投资要点
　　本周重点事件及观点：1）城中村改造或优化改善类住宅供给，期待供需共振激活市场交易。7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。我们认为虽然总量上看中国地产短缺时代已经过去，但以8个超大城市和11个特大城市为代表的高线级城市的改善性住房需求仍存结构性短缺，特别是中心城区的改善性住宅供给短缺尤为严重，政策多次提及城中村改造，并鼓励和支持民间资本参与，以市场化为主导的城中村集体土地开发，或将在中心城区地段创造优质改善供给，助推改善需求释放，进而盘活地产交易。下一步政策放开的重点或在需求端，期待供需共振激活市场。2）七部门部署城镇老旧小区改造，靠前谋划2024年改造计划。7月18日，住建部等七部门印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》（下称《通知》），部署各地扎实推进城镇老旧小区改造计划实施，《通知》明确，要扎实抓好“楼道革命”、“环境革命”和“管理革命”等3个重点，对拟改造的城镇老旧小区开展全面体检，找准安全隐患和设施、服务短板。依据体检结果和居民意愿，按照可感知、可量化、可评价的工作标准，“一小区一对策”合理确定改造内容、改造方案和建设标准。同时，要按照“实施一批、谋划一批、储备一批”原则，尽快自下而上研究确定2024年改造计划。3）6月地产修复动能放缓，基建投资维持韧性。据国家统计局数据，6月全国固定资产投资增速回升反弹，单6月YoY+3.1%（追溯调整，前值+1.6%）；基建投资维持韧性，单6月YoY+6.4%（追溯调整，前值+4.9%）。地产方面，地产投资延续低迷，单6月YoY-10.3%（追溯调整，前值-10.5%）；销售低位负增，销售面积单6月YoY-18.2%（追溯调整，前值-3.0%）；新开工面积单月同比降幅扩大，单6月YoY-30.3%（追溯调整，前值-27.3%）；各项地产数据中仅竣工端仍保持高增速，单6月YoY+16.3%（追溯调整，前值+24.4%）。工业生产方面，6月水泥需求淡季，延续量减价跌；玻璃累库降价，原燃料降价一定程度缓解成本压力。
　　当前我们对建材行业整体判断：品牌建材C端强于B端；基建需求强于地产；玻纤行业底部明确。
　　玻纤：23Q2整体需求疲弱，风电纱需求高增拉动龙头产销改善。本周缠绕直接纱2400tex均价3970元/吨（环比-30，同比-1680）；电子纱G75均价7900元/吨（环比持平，同比-1650）；电子布主流报价维持3.2-3.3元/米。供给端，预计23年粗纱、电子纱有效供给增速放缓。季度边际看，我们预计23Q1-24Q2粗纱新增供给可控，分别为+1.0/+4.4/-3.4/+3.0/+9.7/+6.4万吨/季，23Q1-24Q2电子纱新增供给有限，分别为+0.6/+0.4/+1.3/0/+1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电、基建有望成为主要拉动力量。据卓创资讯，6月末行业库存85.0万吨，环比+8.5%。
　　当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱、电子纱正逐步筑底；受益于产品结构高端化，龙头企业底部竞争优势有望扩大，详见我们发布的《玻纤行业深度：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期》。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
　　品牌建材：成本向下，格局优化，降本增效，23H1业绩稳步修复。据Wind数据，本周30大中城市商品房成交面积199.4万平米（周环比+3.9%）。其中，一线城市成交面积58.4万平米（周环比-0.6%），二线城市成交面积90.1万平米（周环比-10.0%），三线城市成交面积50.9万平米（周环比+51.8%）。从板块23H1业绩预告披露情况看：1）23H1需求端复苏已经开始，C端和行业供给出清明显的龙头迎来收入增速的拐点；2）毛利率拐点已现，核心原料价格降幅大的企业毛利率同比提升幅度大，同时C端优势明显的企业毛利率同比提升幅度大。我们认为板块正在演绎出新一轮的发展范式，需求端的驱动力将由之前的地产新建拉动，转换至C端渠道拓展和多品类扩张拉动收入增长，供给端的驱动力来自于行业供给出清和格局优化带来的行业集中度提升。龙头企业率先复苏，强者恒强。展望全年：1）23Q1积压需求释放后销售转弱，期待增量政策出台托底市场：据克而瑞数据，23年6月，重点30城供应虽有反弹，环比上升34%，但从绝对规模来看，仍为近5年来同期新低。成交环比下挫9%，同比下降25%，上半年累计同比上涨17%，增幅较上月收窄13个百分点。企业层面，TOP100房企6月单月业绩环比增长8.5%，环比增幅处于历年同期的最低水平；同比降低28.1%，单月业绩增速由正转负，6月业绩规模低于去年同期；累计业绩同比微增0.2%，增幅较前两月有明显回落。整体来看，23年以来中国房地产行业虽然有一定的修复预期，但在供需两端制约之下，上半年市场和企业表现相对平淡、楼市复苏动能放缓，6月未迎来预期中的止跌行情。Q2销售表现看复苏基础仍不牢固，当前居民购房预期转弱，同时购买力在刚需释放完毕后有所下滑，市场亟待需求端政策出台提振信心；2）“保交房”、“三支箭”等政策继续落地推动，23年全年我们预计地产竣工改善