从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比，其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此，随着各项政策的出炉，企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解，市场重回上行周期的可能性较大。
　　【观策·论市】市场情绪有望否极泰来，政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看，7月以来，市场情绪持续走弱，个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体，融资余额保持了下降的趋势。但其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观，北上资金小幅回升，ETF也延续净申购态势。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧，但是近期政策明显发力，从发力的情况来看，建议关注1）城中村改造下带来的房地产和地产链的投资机会；2）促消费政策下食品饮料、汽车、消费电子、家电等领域；3）数字经济的进展；4）双碳下的能源电力领域进展。此外，建议关注，支持民营企业发展政策对民间投资及消费的促进作用，尤其是能够受益于人工智能革命的港股互联网平台企业，可以考虑重点关注。提振政策频出有利于缓解悲观情绪，市场重回上行周期的可能性较大。
　　【复盘·内观】本周主要指数全部下跌，消费龙头相对抗跌。主要原因在于：1）俄乌冲突加剧，黑海谷物协议中止，不确定性增大；2）人民币汇率短期承压；3）台积电，特斯拉公布业绩，部分指标不及预期引发市场担忧。
　　【中观·景气】金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大，房屋竣工面积累计同比增幅收窄。6月智能手机产量同比跌幅扩大，三个月滚动同比跌幅收窄；集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。6月集成电路出口金额同比跌幅收窄、进口金额同比降幅收窄，当月贸易逆差扩大。1-6月全国太阳能电池（光伏电池）累计同比增幅扩大。6月金属切削机床产量同比持平，三个月滚动同比增幅扩大。6月工业机器人产量同比转负，三个月滚动同比降幅扩大。1-6月份房屋新开工面积累计同比降幅扩大，房屋竣工面积累计同比增幅收窄；商品房销售额增幅收窄、商品房销售面积累计同比降幅扩大。
　　【资金·众寡】北上资金与融资资金净流出，ETF逆势申购。北上资金本周净流出75.2亿元；融资资金前四个交易日合计净流出25.7亿元；新成立偏股类公募基金41.6亿份，较前期上升13.5亿份；ETF净申购，对应净流入223.1亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为通信、汽车、家用电器等；融资资金净买入电力设备、食品饮料、医药生物等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模下降。
　　【主题·风向】本周产业观察——国常会聚焦城中村改造，民营经济顶层设计文件出台。本周政策延续密集出台的态势，财经委会议、国常会相继召开。从政策出台情况来看，建议关注1）城中村改造下带来的房地产投资机会；2）促消费政策下食品饮料、汽车、消费电子、家电等领域；3）数字经济（数据要素）的进展；4）双碳下的能源电力领域进展。此外，建议关注呵护民营企业、改善营商环境下对提振信心，对民间投资及消费的促进作用。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为13.9，较上周下行0.3，处于历史估值水平的29.6%分位数。板块估值多数下跌，其中，美容护理、建筑材料、农林牧渔、房地产板块上涨较多，计算机、电子、传媒下跌较多。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。