在存量博弈环境下，北上资金是A股重要的边际增量，A股表现与北上资金的流入节奏高度相关。随着1年过渡期结束，“假外资”交易限制政策实施将从下周生效实施，但“假外资”占比不高，根据推算其在A股交易额的占比可能只有0.06%，实际影响有限，况且真正影响外资流入的因素正出现积极变化，随着美国核心通胀降温，在美元指数转弱、人民币汇率企稳背景下，继续看好下半年北上资金整体净流入对A股的积极作用。
　　“假外资”交易限制政策实施在即，实际影响有限。《关于修改<内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定>的决定》已发布一年多，1年的过渡期即将结束，下周开始，已开通沪股通、深股通交易权限的内地投资者（“假外资”）将不得买入A股，但所持A股可以继续卖出。证监会数据显示，假外资在外资交易中仅占1%，今年以来陆股通在A股日度成交额占比平均为6.07%，据此计算，假外资在A股的交易额占比仅为0.06%，所以交易限制实施的实际影响有限；且各账户卖出所持A股时间自由，所以并不会在节奏上形成一致性。此外，驱动外资的关键核心因素已出现积极变化，9月不加息预期提升，在美元指数转弱、人民币汇率企稳背景下，继续看好下半年北上资金整体净流入对A股的积极作用。
　　货币政策与利率：上周（7/10-7/14）央行公开市场净投放180亿元，7月17日央行小幅超额续作MLF净投放30亿元。税期临近，资金面边际收敛，货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至7月14日，R007上行7.8bp，DR007上行5.2bp，1年期国债收益率上行1.1bp，10年期国债收益率上行0.4bp，同业存单发行规模增加455.5亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金转净流入。北上资金流入，净流入198.4亿元；融资余额下降，融资资金净卖出49.7亿元；ETF净流入65.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
　　市场偏好：行业偏好上，电子、食品饮料、通信获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、锂电、中特估，融资资金加仓人工智能、中特估、工业互联网。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中金融地产(不含券商)ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深300ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。
　　海外变化：美国通胀大幅降温，6月CPI及核心CPI涨幅均超预期回落。美国6月CPI同比上涨3%(预期3.1%，前值4%)，为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。美国6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%。6月核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.4%。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧