行业观点：钢材价格稳中偏强运行
　　本周回顾及展望：截至7月21日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3826元/吨、4179元/吨、3919元/吨、4528元/吨、4050元/吨，较上周日环比分别上涨0.20%、0.17%、0.76%、1.03%、0.34%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周64.07%的样本钢企处于盈利状态，企业盈利面继续回升。
　　本周五大品种产量939.16万吨，较周上升6.58万吨。库存方面，本周钢材社会库存继续累库，库存增长10.16万吨；钢厂库存下降9.71万吨，厂内库存仍处于近年来低点。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化1%、4%、4%、2%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的95%、90%、100%、99%、114%；是2021年周均值的80%、80%、98%、99%、119%。
　　成本端，根据钢联数据对于64家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2652元，维持稳定。
　　观点：本周五大品种产量小幅提升，但是仍然维持在920-940万吨区间波动。目前生产角度看，开工率和高炉产能利用率维持在今年来较高水平，同时电炉企业盈利不佳，目前市场情况下，我们仍为维持供给增加空间较小。钢价方面，目前焦煤、铁矿石价格较上个月同期均有一定涨幅，原材料上涨在目前阶段支撑了成材价格上涨。目前行业处于累库阶段，但现阶段累库幅度不大，同时钢材价格相对稳定，我们认为目前需求端仍有一定支撑作用。
　　股票观点：重视低估值背景下，板块配置机会
　　本周钢铁（申万）指数报收2208.40点，周下跌0.84%。同期万得全A指数报收4912.96点，下跌1.88%。估值角度看，板块整体市净率0.95倍，处于近五年27.33%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.77倍，处于近五年的14.39%分位；普钢当前市净率0.74倍，处于近五年12.32%分位；特钢当前市净率1.57倍，处于近五年14.10%分位。
　　从近五年板块估值水平来看，板块估值已经触及20年初及22年底的底部区间。低估值情况下，未来基本面的边际变化有望带来板块估值端再次修复。短期来看，行业进入传统淡季，但目前钢材消费端表现尚可。随着成本端在低位震荡运行，钢铁企业盈利尚可。下半年角度看，随着气温慢慢下降，下游施工有望进入旺季，且下半年施工周期较上半年更长，对应实物工作量有望增加。考虑到目前板块估值较低，建议关注低估值下板块的配置机会。
　　另外，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。