核心观点：
　　需求：23H1我国钢铁行业总需求逐步改善，具备结构韧性。
　　基建方面，整体需求持续稳健。据国家统计局数据，23年1-3、1-4、1-5月、1-6月，我国基建固定资产投资累计同比分别为10.8%、9.8%、10.1%、10.7%。
　　房地产方面，竣工加速、销售回落、投资回落。据国家统计局，23年1-3、1-4、1-5月、1-6月，竣工加速：我国房屋竣工面积累计同比分别为14.7%、18.8%、19.6%、19.0%；销售回落：我国商品房销售面积累计同比分别为-1.8%、-0.4%、-0.9%、-5.3%；投资回落：我国房地产开发投资完成额累计同比分别为-5.8%、-6.2%、-7.2%、-7.9%。
　　制造业方面，整体稳中持续改善。据国家统计局，（1）制造业固定资产投资保持韧性：23年1-3、1-4、1-5月、1-6月，我国制造业固定资产投资完成额累计同比分别为7.0%、6.4%、6.0%、6.0%；（2）工程机械产量降幅震荡收窄：23年1-3、1-4、1-5月，我国挖掘机产量累计同比分别为-24.9%、-16.4%、-17.8%；（3）汽车产量增速修复：23年1-3、1-4、1-5月、1-6月，我国汽车产量累计同比增速分别为-5.1%、4.3%、7.1%、6.1%；（4）家电产量加速增长：23年1-3、1-4、1-5月，我国家用电冰箱产量累计同比分别为8.4%、11.0%、12.4%。
　　供给震荡收缩，效果显著。供给震荡收缩，23H1期间，钢铁供需转弱，月均钢价回落且盈利弱势，促进粗钢供给震荡收缩。据国家统计局数据，23M3-6期间，我国粗钢单月产量同比增速分别约6.9%、-1.5%、-7.3%、0.4%，23H1月我国粗钢产量累计约5.4亿吨，累计同比变动1.3%，累计同比增速逐月放缓。库存持续去化，钢材库存23M2见顶之后库存整体持续去化，23年6月已接近5年同期历史中低位，7月淡季小幅累库。盈利震荡复苏，23H1期间，螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利逐步震荡复苏，其中23Q2冷轧吨钢盈利复苏明显。
　　投资建议：供需温和改善，关注优质龙头。目前钢铁基本面进入温和复苏阶段（需求有韧性、供给有限、价格趋稳、盈利修复），预计23H2行业基本面继续复苏，建议关注优质普钢及特钢龙头，如宝钢股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢等。
　　风险提示。粗钢产量超预期。宏观经济大幅波动。全球货币政策变化超预期。原材料价格波动超预期