上周钢价震荡运行。上周上海螺纹钢现货3730元/吨，与前一周持平；期货涨103元/吨至3774元/吨，涨幅2.81%。热轧卷板现货涨70元/吨至3970元/吨，涨幅1.79%；期货涨108元/吨至3874元/吨，涨幅2.87%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格上升。中板跌30元/吨至3960元/吨，跌幅0.75%；冷卷跌10元/吨至4910元/吨，跌幅0.20%；线材涨30元/吨至4170元/吨，涨幅0.72%。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡下降。往后看，短期行业仍处于淡季阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。
　　唐山高炉开工率与前一周持平，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率56.35%，与前一周持平；全国电炉开工率62.18%，较前一周上升1.28个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.33%，较前一周下跌0.15个百分点。上周唐山产能利用率为75.57%，较前一周下跌0.69个百分点；全国盈利钢厂比率为64.07%，与前一周持平。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格上升，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨7元/吨至880.0元/吨，涨幅0.80%；铁矿石主力期货价格涨36.5元/吨至849.0元/吨，涨幅4.49%。焦炭方面，焦炭现货价格涨50元/吨至2090.0元/吨，涨幅2.45%；焦炭期货价格涨149.5元/吨至2219.0元/吨，涨幅7.22%。上周焦煤现货价格，涨80元/吨至1730.0元/吨，涨幅4.85%；焦煤期货价格涨114.5元/吨至1425.5元/吨，涨幅8.73%。基于我们对全年粗钢产量或将继续平控的预测，我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，我们判断下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润跌44.2元/吨至191.6元/吨，热卷生产利润涨25.8元/吨至181.6元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润涨0.8元/吨至273元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润涨70.8元/吨至113元/吨。
　　维持“增持”评级。重点推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。