行业观点：需求尚可，钢材库存累库幅度收窄
　　本周回顾及展望：截至7月14日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3818元/吨、4172元/吨、3890元/吨、4482元/吨、4037元/吨，较上周日环比分别变化-0.12%、-0.21%、0.97%、0.09%、-0.30%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周64.07%的样本钢企处于盈利状态，企业盈利面继续回升。
　　本周五大品种产量932.58万吨，较上周小幅下降4.14万吨。库存方面，本周钢材社会库存累库幅度有所收窄，库存增长4.85万吨；钢厂库存上升12.96万吨，厂内库存仍处于近年来低点。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化-1%、1%、1%、-4%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的94%、87%、96%、97%、113%；是2021年周均值的79%、78%、94%、97%、118%。
　　观点：从五大品种周度产量看，本周产量继续保持稳定，根据目前样本企业盈利率水平看，大部分企业仍处于盈利状态，但考虑到目前利润空间不大，因此预计短期供给向上或向下空间不大。需求端看，目前行业处于传统淡季，但本周钢材累库幅度明显收窄，可以看出需求端尚有一定支撑。
　　从成本角度看，根据钢联数据对于64家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2653元，较上一周下降2元/吨。但考虑到目前钢铁企业原材料库存整体维持在半个月左右时间，6月下旬铁矿石价格的上涨或将在未来一段时间内增加成本。但综合行业目前供需情况及成本变化情况看，短期钢材价格或随着原材料价格上涨获得一定支撑。
　　公司观点：景气赛道兑现业绩增长，普钢企业业绩承压
　　一、火电锅炉管相关公司业绩大幅增长。根据公司业绩预增公告，武进不锈、盛德鑫泰、常宝股份2023年H1分别预计实现归母净利润1.85亿元、0.52-0.54亿元、4.2-4.8亿元，同比分别增长123.94%、81.49%-88.47%、133.76%-167.16%。我们认为，随着火电订单持续增长，相关公司在订单量、产品价格上均有提升。环比角度看，武进不锈、盛德鑫泰、常宝股份Q2单季度业绩分别环比提升54%、59%-63%、12%-42%。业绩的环比提升，我们认为主要来自于产量的提升外，高价订单与低价订单结构的环比改善也为公司业绩带来环比增长。
　　二、除了火电锅炉管相关公司外，其余普钢企业公布2023年上半年业绩。整体上看，普钢企业仍然承压。但不同公司之间业绩表现有所分化。在已公布业绩预告公司中，首钢股份、八一钢铁、方大特钢、鞍钢股份、太钢不锈、山东钢铁Q2业绩环比改善。
　　股票观点：重视低估值背景下，板块配置机会
　　本周钢铁（申万）指数报收2227.03点，周上涨0.13%。同期万得全A指数报收5066.99点，上涨1.40%。估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近五年29.10%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.80倍，处于近五年的16.03%分位；普钢当前市净率0.74倍，处于近五年12.12%分位；特钢当前市净率1.59倍，处于近五年16.12%分位。
　　从近五年板块估值水平来看，板块估值已经触及20年初及22年底的底部区间。低估值情况下，未来基本面的边际变化有望带来板块估值端再次修复。短期来看，行业进入传统淡季，但目前钢材消费端表现尚可。随着成本端在低位震荡运行，钢铁企业盈利尚可。下半年角度看，随着气温慢慢下降，下游施工有望进入旺季，且下半年施工周期较上半年更长，对应实物工作量有望增加。考虑到目前板块估值较低，建议关注低估值下板块的配置机会。
　　另外，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。
　　风险提示:钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。