核心观点
　　公司收购青岛润博特生物科技有限公司51%的股权，成为其控股股东。润博特是国内较早从事绿色无抗饲料添加剂生产的厂家，有着丰富的研发实力和经验，致力于动物饲料动保产品的研发销售。近年来，公司持续加码食用益生菌等新领域，挖掘新赛道潜力，对润博特的股权收购将进一步巩固完善公司产品矩阵，为客户提供系统性解决方案，带来市场份额的提升。展望未来，二者协同发展，有望实现更大的市场价值，推动业绩向好发展。
　　事件
　　7月20日，公司与秦伟、秦启龙、张小东、陈强、青岛聚润管理咨询合伙企业（有限合伙）、青岛格润普管理咨询合伙企业（有限合伙）和青岛润博特生物科技有限公司签署《青岛润博特生物科技有限公司股权转让协议》，以自有资金9180万元收购其合计持有的青岛润博特生物科技有限公司51%的股权。
　　简评
　　1、润博特扎根生物制剂，专注饲料添加剂生产，盈利能力较强
　　润博特成立于2014年，是国内较早从事绿色无抗饲料添加剂生产的厂家，以包被制剂工艺为核心技术，开发了包被型单宁酸制剂、包被型丁酸制剂、包被型植物精油制剂，以及反刍动物用过瘤胃胆碱、过瘤胃蛋氨酸等多种产品，市场覆盖全国30多个省市，并成功开拓欧盟、东南亚、南亚、中东、北非、南美、俄罗斯等海外市场。2022年、2023年1-5月润博特营收分别为9715.34、3581.60万元，净利润分别为1490.53、946.87万元，毛利率分别为35.58%、49.41%，有较强的盈利能力。
　　2、润博特产学研并重，科研实力雄厚
　　润博特建立了强大的研发团队，2022年、2023年1-5月研发支出分别为706.54万元、183.41万元，占营收比重分别为7.27%、5.12%。润博特拥有饲料添加剂生产许可证（三线）和预混合饲料生产许可证，运行ISO9001国际管理体系，并获得了欧盟FAMI-QS认证和荷兰GMP+等认证。润博特重视产学研，与中国海洋大学、浙江大学、浙江农业大学、山东农业大学、青岛农业大学、青岛大学、黄海水产研究所等知名科研院校长期合作，努力提高企业的自主创新能力，为公司发展提供动力。
　　3、公司与润博特实现多场景优势互补，有望大幅提升市场竞争力
　　润博特在抗生素替代方面，尤其是单宁酸的研究上有着丰厚底蕴，能够与蔚蓝生物的酶制剂、益生菌、中草药实现互补，形成抗生素替代的完整体系，有效完善蔚蓝生物动物大健康系统，为客户提供系统解决方案，更加丰富的产品矩阵将大幅提升公司的市场竞争力。此外，蔚蓝生物与多家国际龙头企业开展研发合作，润博特能够共享公司的平台资源，双方协同发展，有望产生更大的市场价值。
　　4、盈利预测与评级：公司收购润博特51%的股权，有利于充分利用其在生物制剂方面的优势，进一步充实产品矩阵，在全面替抗背景下，单宁酸等产品有望迎来较好发展，持续完善的动物大健康系统，为客户提供系统解决方案，推动市场竞争力和市场份额的提升。预计公司2023-2025年实现营业收入12.84/14.69/16.91亿元，归母净利润1.05/1.42/1.83亿元，EPS分别为0.42/0.56/0.72元，对应PE分别为31.36x/23.19x/18.04x，维持“增持”评级。
　　风险分析
　　①市场竞争风险：公司所处的酶制剂、微生态和动保行业都面临着日益激烈的市场竞争。若公司不能紧跟行业发展趋势，满足客户需求的变化，在新产品研发、技术创新和客户服务等方面进一步加强实力，则未来将面临市场竞争加剧导致业绩下滑的风险。②养殖疫病及自然灾害风险：养殖疫病发生后，短期内会给养殖业造成较大经济损失，饲料产量和需求出现下降，从而影响上游的饲用酶、动物微生态和动保产品的需求。③原材料价格波动风险：原材料的价格波动将加大公司采购管理和生产经营的难度，且原材料价格的上涨将提高公司产品的生产成本，降低公司的盈利水平。④汇率波动风险：公司出口产品主要以美元进行结算，若人民币汇率波动，会使企业面临汇兑损失的风险。若人民币对美元持续升值将会导致以美元计价的产品价格上升，降低公司出口产品价格竞争力，从而影响公司产品的出口销售。