事件：7月18日，7月第二周周度上险数据公布，蔚来周度上险量为0.39万辆，较6月第二周同比增长159.8%，较7月第一周环比增长24.7%；从月度数据来看，2023年6月蔚来汽车交付量为10707辆，同比下降17.4%，环比增长74.0%。
　　ES6新款车型发力，周销量由0.15万辆提升至约0.4万辆：从销量结构来看，2023年6月蔚来ES6新车型实现新旧平台切换后的首次量产，销量为4677辆，占6月总销量的43.7%，成为当月蔚来最畅销车型，ET5系列次之，实现销量3818辆，占6月总销量的35.7%。从周度上险数据来看，7月第二周环比持续增长，主要原因为蔚来车型全面切换至NT2.0平台，叠加蔚来推出权益分离策略，全系车型起售价降低3万元，整车性能表现、智能化水平以及性价比得到全面提升。展望7月第三、四周，上险量有望持续爬坡，再创新高。
　　NT2.0平台赋能，城市NOP+逐步落地：NT2.0平台电驱系统升级至第二代，峰值功率和扭矩较上一代分别提升20%/23%；搭载的全栈自研智能底盘域控制器ICC，配合自研悬架控制系统，操控和舒适性同步提升；智驾层面推出全新的Aquila超感系统和Adam超算平台，在硬件上可适配L4级别自动驾驶需求。此外，7月蔚来Banyan2.0.0版本正式发布，实现超120项功能新增及体验优化，采用全栈自研的BEV与占据栅格感知框架，为NOP+提供更强的感知能力，并应用了全新规控模型；随后NOP+在北京五环内的高速公路和城市快速路上线。
　　新车型陆续释放，销量上行可期：蔚来预计在2023H2推出全新入门级SUV，在新车和全新ES6、ET5T的驱动下，我们预计全年有望实现16万辆，销量和利润率开启上行通道。我们认为，在行业复苏、平台升级、价格下探和城市NOP+落地等因素驱动下，公司下半年销量回升趋势明确，有望在Q3月销突破1.5万辆，并在Q4月销冲击2万辆。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收531.9/1,103.1/1,337.9亿元，2023-2025年实现归母净利润为156.3/-86.8/6.4亿元，对应2023年7月18日港股收盘价的PS分别为2.39/1.15/0.95倍。
　　风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。