商品逻辑及投资机会：油煤短期有反弹空间，能源整体偏多
　　近期海外和国内节奏：当前国内经济核心问题在于内需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企业税费、以及新基建的方式概率较大，传统基建和地产时间窗口剩余不多，因此认为黑色整体多头力量不可长期持续，唯有建材端位于地产周期和保交楼交付的最前端可以期待。而国外方面，杀需求控通胀仍是主节奏，非农数据和通胀韧性更多来自于服务业韧性，此时海外定价商品端（原油、天然气、铜）长线仍以承压思路为主，但短期会有波动。
　　原油我们预计仍以区间震荡为主，但短期或偏强。原油方面，我们维持WTI油价区间70-80美元/桶判断。化工品方面，近期中游聚酯产销改善势头放缓，在下游织造订单持续走弱情况下，聚酯高开工难以延续。目前来看，聚酯上游成本端抬升支撑价格，但上行空间或受制于下游偏弱的纺服产业链，建议谨慎乐观。策略方面建议关注基差反套、多TA空EG。
　　有色方面，考虑宏观因素，长期仍偏空，短期震荡，锌的空头可以离场，铝价预期未来仍承压。对于铜，在海外加息接近尾声+美元走弱+经济未有明显危机的情况下，铜可能继续向上，但反弹空间有限。对于铝，在三季度消费淡季+云南供给放量的情况下，库存转入累库周期，铝价仍以偏空为主。对于锌，近期因美国通胀超预期降温，美元指数走弱，锌价得到支撑，但目前实际锌基本面仍然不强。短期受宏观因素影响较大，以逢高空思路为主。
　　煤炭方面，价格同样有反弹空间。随着气温的逐步升高，消费旺季到来，电厂日耗回升导致库存天数有所回落。当前港口和电厂库存虽高，但可用天数偏低或引发电厂持续补库，短期供需宽松向逐步偏紧发展。