债市观点：上周债市延续震荡走势，10Y国债收益率上行不到0.5BP，至2.644%。整体上看，市场或仍处于基本面偏弱与政策发力预期的博弈之中，方向性并不强。一方面基本面偏弱以及经济修复有待进一步好转仍对多头情绪有所支撑。从上周公布的出口数据来看，6月出口当月同比增速进一步降至-12.4%。另一方面，二季度经济修复有所缓费的情况下当前政策进一步发力的可能性较大，预期也较强。并且当前也临近7月政治局会议召开，多头情绪可能偏谨慎。另外上周公布6月社融数据，从结果来看，整体可能也难以推动债市摆脱震荡格局。虽然新增社融超预期，但是社融较同期仍明显低增且社融增速降至历史低位，而且市场更关注社融持续性。整体上看，当前多头情绪仍有所支撑，不过后续关于政策发力的博弈或仍未停止，政策落地前，债市可能也会呈现较为震荡的走势。
　　期市关注：上周国债期货表现同样较为震荡，T主力合约价格在102附近波动，且国债期货持仓继续呈现一定累积。另外成交量方面也整体有所放大，尤其是上周五T主力合约成交量达到9.48万手。不过上周五T主力合约持仓量则变动不大，仅下行977手，且上周持仓量整体继续增加4166手，再度来到20万手以上。在基本面与政策博弈的背景下，多空分歧进一步加剧。近期来看，多头情绪虽然有所减弱，但或并未真正消退。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求保持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：曲线做陡适当止盈。
　　风险因子：1）经济修复超预期；2）政策发力不及预期