股指期货：海外通胀回落，情绪全面回暖。昨日沪指高开收涨1.3%，情绪全面进攻，我们继续看好后市修复行情，小盘成长弹性最佳。1）反弹由情绪回暖驱动：美国6月CPI同比回落至3%，再加息和流动性收紧预期缓解，驱动北向资金单日回流136亿元，人民币汇率升值，外资重仓股获加仓，成长风格全面领先。2）盈利预期尚未抬升：10年期国债利率仅微涨，螺纹钢、铁矿石等期货价格温和震荡，显示经济增长预期尚未提升，主线暂不会切换到顺周期。3）预计风险偏好回暖将延续。风险偏好回暖无虞，小盘成长弹性最强，可继续持有。
　　股指期权：相对谨慎。除科创50相关品种成交量下降外，其余品种成交量均提升，期权市场总成交额在近两周高位。但是我们认为市场后续的信心相对较弱，原因有二：1）尽管成交量提升，但是上证50以及沪深300相关期权品种的持仓量降低，结合平值附近认购合约早盘波动率急速降波情况来看，可能是认购多头止盈离场；2）认沽端，尤其是虚值认沽端波动率日内持续走高，尾盘附近也有布局，博弈反转力量或强；另外一部分印证是来自HO、科创50ETF期权的偏度指数来看，昨日收盘该指数高位，再次表明市场交易虚值认沽的积极性以及相对谨慎的预期。因此操作建议逢高可布局熊市价差策略。
　　国债期货：延续震荡走势。整体上看，债市或仍未摆脱震荡走势，10Y国债收益率近期呈现窄幅波动，近两日有所上行，但也幅度较小，且从本周来看基本未有变动。另外就昨日来看，在债市情绪偏弱的背后，股债跷跷板逻辑或继续有所上演，股市情绪偏强可能对债市情绪也有一定牵制。而从基本面来看，昨日公布的6月出口同比增速由-7.5%降至-12.4%，继续有所下行，这或对多头情绪有所支撑。目前来看，基本面经济修复仍有待进一步好转，而三季度政策发力尤其财政发力可能性仍然较大。短期来看，债市或仍难摆脱震荡走势，基本面偏弱与政策发力预期间的博弈仍在持续。建议交易性需求维持中性。
　　风险因子：1）政策力度不及预期；2）新品种流动性不及预期；3）经济修复超预期