摘要：
　　股指期货：龙头业绩扰动，不改情绪修复趋势。昨日沪指放量下跌，TMT领跌，但悲观情绪并未放大，后市可继续逢低布局小盘成长。1）下跌主要因热门龙头股业绩扰动。2）资金外流趋缓：人民币汇率贬值企稳，北向资金连续3日净回流，二手车和租金价格下降的推动下，美国6月CPI有望跌破3%，通胀回落趋势下，美联储结束加息的概率提升，市场定价年内只再加1次息，带动美元指数短期走弱，人民币汇率压力减弱。3）市场情绪未转向：虽然多数行业和个股收跌，但跌停板数量未放大，绝大多数个股跌幅在-3%以内，涨停连板升至6连板，显示赚钱效应犹存。
　　股指期权：备兑防御。期权方面，市场成交额有所提升，但相比于股票市场约30%的成交额上涨，期权端量能涨幅略显保守；情绪指标走势分化，价值股抗跌属性凸显；隐含波动率虽然整体提升幅度有限，但尾盘隐波尤其看跌期权端隐波强势拉升也表明了市场情绪仍显脆弱。基本面方面，受到业绩预报压力，AI概念及部分行业龙头股价大幅下跌，随后悲观情绪扩散，游资撤离，带动市场全线下跌。根据近期市场节奏，诸如盘后美国CPI数据增量偏低、人民币持续升值等因素已难以对国内市场产生实质刺激。存量博弈市场环境下，行业间轮动为主，交易主线不明，期权端仍建议备兑防御为主。
　　国债期货：多头情绪或仍未真正消退。6月社融超预期或对多头情绪有所扰动，国债期货上午情绪整体偏弱。午后多头情绪有所修复，另外股债跷跷板逻辑或有所上演，股市有所走弱对债市情绪或有所带动，而这也反映债市多头情绪或仍未真正消退。从现券端来看，10Y国债收益率小幅上行0.3BP至2.638%，整体走势也较为震荡。目前来看，基本面经济修复仍有待进一步好转，而三季度政策发力尤其财政发力可能性仍然较大。短期来看，债市或仍难摆脱震荡走势，基本面偏弱与政策发力预期间的博弈仍在持续。
　　风险因子：1）政策力度不及预期；2）新品种流动性不及预期；3）经济修复超预期