工业金属：美元走弱+国内经济预期缓和，推升工业金属价格。美元走弱叠加国内经济悲观预期缓和，推升本周工业金属反弹，外盘更为强势，其中，LME3月铜涨3.6%、铝涨6.2%，SHFE铜涨2.5%、铝涨2.5%：1）本周美国通胀数据低预期，弱化了联储加息预期，导致美元大幅走弱，成为推升大宗商品涨价的核心因素；2）从铜铝、白银领涨的品种分化表现中，亦可推测本周商品涨价之中，也暗含了部分国内工业经济悲观情绪缓和的预期，应与国内工业企业库存等数据触底、社融数据较好等相关，国债期货因此略有调整。本周工业金属全球显性库存增减分化，其中，铜环比-0.25%、同比-44.41%，铝环比2.28%、同比-6.07%，其中，铝锭累库应与铝棒等加工环节受盈利压制而减产相关，本周全球铝锭及铝棒总库存环比-0.19%，维持去化。主要受益于铝涨价，本周成本同步测算电解铝冶炼吨税前利润环比回升158元至2752元。对后续铜铝商品价格判断，1）短期，内外共振支撑铜铝商品修复，一方面，美元阶段性走弱，有助于支撑大宗整体走强，而美国经济预期尚好，也有助于维稳外盘商品；另一方面，国内经济数据探底、部分经济刺激政策时有出台，有助于缓和国内经济悲观情绪。2）长期来看，国内经济逐步筑底复苏，有望带动铜铝全球需求逐步趋势反转。同时，新能源领域助力铜铝需求长期成长，铜2023年冶炼、2024年及以后矿端产能相继约束，铝2023年即达到行业产能天花板，则未来反转周期中，铜铝价格终局弹性非常值得期待。落地权益，前期板块调整导致估值更有优势，权益性价比胜过商品，建议底部关注铜（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、西部矿业、五矿资源）、铝（神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、中国宏桥、南山铝业、索通发展）、锡（锡业股份）、锌（驰宏锌锗）等。
　　能源金属：新能源汽车板块已调整至底部区间，政策催化有望带动板块估值修复。近期国常会宣布延长和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，购置税减免延长。一方面政策护航国内渗透率持续提升，未来几年国内仍有望保持25%-30%的增速；另一方面政策延续使得车企无需通过降价维持性价比，产业链降价压力得以缓解；在当前时点有望对板块形成底部支撑，成为需求预期边际改善的拐点。锂方面，广期所碳酸锂期货将于2023年7月21日上市交易，行业定价体系有望进一步完善，国内市场对锂定价话语权持续增强。随着下游需求的回暖叠加新增供给的逐季环比释放，预计价格阶段性将维持区间震荡，后续关注精矿价格走势以及下游补库意愿的提升，当前位置锂板块依然具备新能源加强贝塔的板块特征。稀土方面，机器人和风电提振磁材需求预期。上半年配额增加以及东南亚进口量增加造成一定供应压力，包钢下调2023Q3稀土精矿价格，北方稀土的成本支撑有所弱化。钴方面，钴价因近期海外夏休前备货反弹，预计短期持续震荡。镍方面，华友钴业电解镍通过上期所交割品注册，随后续电积镍产能陆续释放，镍价继续下跌。有上游资源保障优势的公司有望抢占更高的市场份额。建议关注：锂（中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料），钴镍（华友钴业、伟明环保），稀土（中国稀土、盛和资源），材料（厦门钨业、中钨高新、云路股份、金力永磁）。
　　贵金属：加息预期缓和，黄金股强势修复。上周受通胀数据驱弱，加息预期缓和，美元指数跌破100，金银大幅上涨，黄金股迎来强势修复。1）商品端，金价或仍是修复，重拾趋势仍需进一步更充分的数据衰竭。短期待跟踪，中期预计明年年初降息，三四季度金价步入交易降息预期的主升浪。2）权益端，黄金股对金价回撤钝化、反弹敏感，底部或探明。从半年维度看，当前配置性价比依旧高。第一次降息落地前黄金维持低位增配。建议重视黄金股配置机会，关注黄金（招金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金）与白银（盛达资源）。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2、金属供给过快释放。