本周以来，我国电力体制改革迎来系列重大突破：中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》（以下简称意见）；国务院召开常务会议，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报（以下简称国常会）；国家能源局召开2023年电力调度交易与市场秩序厂网联席会议（以下简称会议），表示加快建设全国统一电力市场体系，研究制定电力市场“1+N”基础规则制度。
　　电改再获重大突破进展，机制变革推进“新电”系统建设。自2015年正式发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（以下简称电改9号文）以来，时隔八年我国再次发布电改顶层设计文件，而与电改9号文不同之处在于，此次文件命名方式便存在较大差异，将加快构建新型电力系统提到标题的位置，表明此次改革重要的目标在于稳妥推进新型电力系统的构建。虽然意见全文尚未公开发布，但是深改委会议明确指出要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重，表明传统能源依然是保障能源安全最为关键的角色，且安全依然是新型电力系统构建过程中最为关键的基础。此外，深改委还提出推动加强电力商业模式创新，呼应了我们一直所强调的观点，即电改9号文是在以传统能源为核心的原有电力系统框架下，实现了我国电力行业由完全计划体制向市场体制探索，然而随着清洁能源占比逐步提升，新型电力系统的充裕性价值及灵活性价值也急需重新定价，新价值所对应的容量市场及辅助服务市场将得到重要发展机遇，在电能价值得到细化定价的背景下，电力行业商业模式将随之重塑。此外，为了推动新型电力系统的加快构建，绿电的低碳环保价值定价也有望成为关键方向。此外，国家能源局在会议上明确提出要加快推动全国统一电力市场建设，表明未来市场化改革仍然是确定性方向，在此背景下以火电为代表、更能适应市场负荷变化的灵活出力电源有望率先深度受益。
　　能源保供基础能源为先，供需紧张政策有望加码。国常会明确指出，全力抓好能源增产增供，要强化煤电保供稳价，落实好电价、财税、金融等煤电企业纾困支持政策，加强电煤中长期合同履约监管。从政策定调的维度来看，政策明确强调要加强对煤电企业的纾困支持政策，一定程度上可以打消市场在盈利初步修复背景下，政策方向再度转向的担忧。其次，国常会同时明确指出全力抓好能源增产保供，落实好电价的支撑政策，且国家能源局明确提出纠正地方不正当干预行为，表明火电企业的成本及电价端有望持续得到政策的呵护。在能源保供、政策督导的背景下，火电企业经营业绩改善趋势有望延续，继续坚定看好火电受益于机制变革所带来的价值重估及业绩改善的配置价值。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、宝新能源和粤电力A；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。