北美：全球规模最大的高空车市场
　　从高空车保有量来看，北美是全球最大的高空车市场，其中剪叉式占据市场主流，电动化比例超6成。根据IPAF数据，截至2017年，北美市场高空车保有量达65.1万台，占比全球48.14%，其中剪叉式和臂式分别占比58%和39%，整体电动化比例约62.3%，随着环保要求进一步严格，叠加体积更小、回收期更短的优势，电动化比例有望持续提升。从最新IPAF数据来看，截至2021年底，美国高空车保有量72.2万台，中国33万台，欧洲32.5万台。
　　海外发展启示：规模增长有空间，需求多元有韧性
　　1）规模，以美为鉴，国内高机保有量尚有长足空间：绝对规模来看，当前国内高空车保有量约为美国的6-7成，人均规模等相对指标与美国差距更大。截至2022年，国内高空车保有量达48.74万台，人均保有量3.5/万人，单位建筑业GDP保有量6.2台/亿元，单位建筑业总产值保有量1.6台/亿元，上述指标依次为美国的67%/16%/35%/30%，国内高空车增长空间广阔。
　　2）需求，多元化下游轮流发力，托底行业穿越周期：工商业占主导的建筑领域应用，叠加近3成非建筑业领域延伸，使得高空车展现出优于建筑业的下行韧性与上行弹性。1）北美市场中非建筑业占比26%，且建筑业中需求中以工商业建筑、石油天然气为主导，民宅占比极小。2）复盘来看，2009-2021年间，建筑业增加值年均仅增长1.4%，高空车收入规模和保有量年均增长达5.9%与4.5%；在2009年前后衰退和恢复周期中，非住宅建筑业与非建筑业轮流发力，高空车在下行期展现出较强需求韧性，恢复期展现出较大弹性，需求韧性堪比北美建筑涂料。
　　3）格局，行业集中度持续提升，广布网点抢占渠道：2012-2022年间，美国市场CR3由24%逐步提升至32%，过程中可以看到，头部三家企业的市占率整体同步增长。根据Ashtead判断，行业最终格局或为前2-3家企业市占率达50%，当前头部企业格局仍有进一步提升空间。此外，头部企业广布网点抢占渠道，URI与Ashtead的网点数量分别超过1500与1200个。
　　4）属性，创收+引流，高空车之于工程租赁重要性凸显：北美工程租赁龙头公司来看，高空车作为其主要创收设备，在收入中占比可达2至3成。且因其广泛的应用领域及较短租期带来较高获客效率，高空车还可以作为租赁商打造自身品牌效应的引流产品，带动其他业务协同发展。
　　5）模式，租赁模式抗风险能力优异，有效降低收入波动：高空车租赁商收入波动幅度显著小于高空车制造商，在2006-2009年间，高空车租赁商收入下降14.5%，而高空车制造商收入下降72.8%；2006-2017年间，制造商收入变化幅度的标准差达37%，而租赁商则仅为10%。
　　联合租赁&阿什泰德：全球龙头，规模为王
　　联合租赁：联合租赁是全球最大的设备租赁公司，在其规模扩张过程中，出租率和租金年均变化2%以内，设备数增长驱动公司成长，且并购是贯穿始终的重要战略举措。阿什泰德：公司在北美市场市占率12%位居第二，车队规模近年持续扩充，利用率逐步提升，实现稳健增长。
　　高空车行业成长可期，国内龙头有望脱颖而出
　　国内高空车市场近年高速发展，从2018年11.32万台提升至2022年48.74万台，但对标北美仍有较大差距，行业未来可期。切入高空车以来，华铁应急快速发展，近三年收入复合增速29%，业绩复合增速26%，高空车保有量增加至2022年底7.8万台。相较海外龙头，公司设备规模、网点数等仍有较大差距，且高空车以外的设备租赁也有广阔空间，未来成长值得期待。此外，在国内高空车市场快速扩张的过程中，华铁与宏信市占率同步提升，头部企业共同享受行业扩张红利，对标海外，预计国内这样的趋势有望延续，头部企业市占率有望共同实现持续的提升。
　　风险提示
　　1、需求结构差异；2、竞争格局差异；3、经济所处阶段差异；4、盈利能力差异