SGS：检测服务百年老店，全球综合性机构标杆
　　SGS成立140余年，是全球领先的公认的测试、检验和认证机构。公司19世纪于法国以谷物检测起家，目前实现常见检测领域覆盖，2022年业务已拓展至116个国家，服务基本覆盖全球，员工数量超过9万人。2022年全年实现营收约497亿元人民币、净利润约44亿元人民币。2002年业务重组以来股价持续上升，2003-2008年股价复合回报率约18.0%，2009-2020年约12.1%。第一大股东GBL集团2013年以来长期控股，机构投资者持股比例超过60%。
　　审时度势，顺应潮流，战略重心聚焦景气板块
　　SGS于1878年发源于谷物贸易检测并逐渐成为农作物领域检测龙头，1950年左右开始多元化业务发展，至1980年营收中约一半来自于1970年后新拓展领域；1991年进入中国市场。21世纪以来公司经历3次业务重组，历次业务重组均为公司站在当时相对不及预期的营收及利润表现下对检测行业以及公司自身未来发展的一次再审视：
　　1）2002年：2002年全球消费行业蓬勃发展背景下将新兴行业（汽车、生命科学、环境服务）拆分，打造专业团队管理经营，发展战略有的放矢；
　　2）2016年：全球主要大宗商品价格连续下跌背景下，2016年开始调整客户结构，迅速向非能源行业投资布局，当年收购支出显著提升，消费者测试等业务占比提升；
　　3）2021年：2020年经历疫情冲击后，公司站在更宏大视角，率先抓住可持续发展及全球数字化趋势机遇，将SGS与TIC行业的五个增长趋势关联，使公司的全球网络与行业趋势和客户需求保持一致。公司困境时刻反应迅速，业务重组紧跟需求趋势。
　　外延并购举足轻重，提升成长久期
　　内生增长与外延收购形成互补，外延为迅速补强板块的有利手段。
　　1) 20世纪：谷物检测起家，通过收购欧洲实验室开始涉足原材料、矿物和金属业务；二战时开展军用消费品检测业务；50年代进军工业品检测，收购能源检测业务；80年代上市融资后积极收购，抢占生命科学，系统与认证业务线和汽车服务市场，全领域布局与全球扩张同时进行。公司业务策略灵活，新业务拓展迅速。
　　2) 21世纪：收购成为重点策略，2002年起加速收购扩张，2002年至今SGS收购194家企业，对价合计达29.6亿瑞士法郎（约合241亿元人民币）；2002年至今外延资本支出平均占比48.2%，2011-2022年间外延营收增速贡献平均为17.5%，侧面反应公司收购是一项稳定的长期战略，主要为获得新技术或打开新市场，提前进行技术及区域布局。
　　外延收购并非面向所有领域，对成熟行业或景气度下行行业相对谨慎，逐步迈向新兴细分行业。
　　2012年起公司停止能源业务收购，2017-2019年逐步停止农业、认证&服务、化学分析业务收购。工业品检测业务收购随工业迭代持续发展，目前收购方向主要是汽车、航空、军工相关产业业务；医疗业务持续加码，2016年业务结构转型后加大环境、电子信息及消费品方向投资。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧导致毛利率下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。