事件描述
　　央行发布6月社融&金融数据：6月新增社融4.22万亿元，同比少增9859亿元，月末余额同比增长9.0%；新增人民币贷款3.05亿元，同比多增2296亿元，月末余额同比增长11.3%。
　　事件评论
　　信贷全面多增，修正市场悲观预期。社融角度，6月新增4.22万亿元，同比少增9859亿元，月末余额同比增长9.0%，增速环比下降0.5pct，主要去年基数高，上半年社融累计新增21.55万亿元，同比多增4754万亿元。6月社融口径人民币贷款新增3.24万亿元，同比多增1744亿元，大幅拉动社融总量。新增政府债券5388亿元，高基数下同比少增1.08万亿元，今年政府专项债发行节奏总体快于往年，以保障基建项目建设，预计后续政府部门还将进一步扩杠杆。单月新增企业债券2360亿元，同比小幅多增185亿元，今年信贷投放积极，预计对企业债券融资需求造成一定替代。人民币贷款角度，6月新增3.05万亿元，高基数下同比多增2296亿元，超此前市场预期，季度末信贷考核冲量效果突出，其中居民部门需求回暖。今年信贷增长迅猛，上半年人民币贷款累计新增15.73万亿元，同比多增2.02万亿元，月末余额同比增长11.3%，环比回落0.1pct。
　　居民部门需求回暖，预计按揭提前还款压力好转。1）企业部门继续拉动，新增企业贷款2.28万亿元，同比多增687亿元。其中短期贷款新增7449亿元，同比多增543亿元；中长期贷款新增1.59万亿元，继续贡献主要增量，同比多增1436亿元，月末余额同比增长18.1%，随着去年基数逐步走高，增速环比下降0.1pct。票据融资减少821亿元。2）居民部门需求持续回暖，新增居民贷款9639亿元，同比多增1157亿元，月末余额同比增长6.0%，增速环比回落0.1pct。其中新增短期贷款4914亿元，同比多增632亿元，预计信用卡等消费需求回暖；新增中长期贷款4630亿元，同比小幅多增463亿元，回暖至2019年同期水平，预计按揭贷款提前还款压力逐步好转。
　　居民存款依然同比多增，部分居民消费需求有待进一步激活。6月新增人民币存款3.71万亿元，同比少增1.12万亿元，月末余额同比增长11.0%，增速回落0.6pct，主要财政性存款大幅减少。其中居民存款新增2.67万亿元，同比多增1997亿元，上半年居民存款累计新增11.91万亿元，同比多增1.58万亿元，预计存款定期化趋势依然明显。今年6月监管引导银行开启新一轮存款挂牌利率下调，未来预计仍有下调空间，呵护银行净息差，预计存款利率下调对银行负债成本端的改善将逐步显现，缓解净息差下行压力。
　　投资建议：复苏周期把握银行股投资机会。6月信贷全面多增，超市场预期，由于二季度以来市场对宏观需求预期悲观，本次数据将明显提振情绪，此外6月PMI也显示底部企稳。不过当前信贷需求的持续性仍需进一步观察，三季度重点关注消费、房地产销售、按揭提前还贷、出口、基建投资等需求变化。目前贷款降息已落地，房地产政策进一步宽松，未来伴随着“稳增长”政策继续加码，经济预期升温，可能重新驱动新一轮经济复苏行情，重点推荐估值调整充分的宁波银行、常熟银行、邮储银行，以及近期估值回调的国有大行。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；
　　2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。