货币市场：本周央行公开市场净投放资金180亿元，随着税期临近下半周资金面边际收敛，周五逆回购投放规模扩大，隔夜利率再度回落，DR007维持在1.8%附近。
　　本周质押式回购成交规模逐日回落，但日均值仍在8.45万亿的高位；质押式回购余额也有所回落，全周下降0.42万亿至11.45万亿。分机构来看，本周前两日银行净融出规模上升推动资金缺口指数走低，但周三后大行融出规模下降，指数有所抬升，周五央行逆回购加码，银行净融出企稳，非银融出规模上升，指数回落至-4840，较上周五的-5342小幅抬升，但与6月同期基本相当。
　　6月超储率升至1.6%的高位，这是推动跨季后资金面维持宽松的重要原因。下周税期将至，政府债缴款的规模也有所增大，资金面面临的扰动加剧，考虑当前机构杠杆仍然偏高，央行维持资金利率围绕政策利率为中枢波动的目标下银行难以维持5月时的高融出状态，资金面大概率仍将边际收紧。但考虑央行本周即加码逆回购也彰显其呵护资金面的态度，我们预计税期期间央行融出仍将进一步增大，MLF大概率也将超额续作，资金面大幅波动的概率同样不高。
　　存单市场：本周AAA级1年期同业存单二级利率上行4.0BP至2.31%。同业存单发行规模增加而到期规模增幅更大，存单转为净偿还1168.0亿元。分银行类型来看，除国有行为净融资外，其余银行均为净偿还；本周3M期存单发行占比最高为44%，1Y期存单发行占比回落至18%。国有行、城商行、股份行存单发行成功率小幅回落，但仍位于近一年均值水平附近；城商行-股份行1Y存单发行利差小幅收窄。本周货币基金净买入占比下滑推动存单供需相对强弱指数震荡回落，近一周累计下行2.1pct至18.8%，略低于中性水平，考虑资金面可能的波动，存单利率短期或仍有一定的上行压力。
　　票据利率：本周票据利率债窄幅震荡，全周来看3M期票据利率较7月7日上行1BP至1.50%，而6M期票据利率下行3BP至1.39%。
　　现券二级交易跟踪：本周主要机构对债券整体交易热情有所下滑，基金和农商行对债券的增持规模均大幅下降，理财产品和保险公司对债券的增持规模小幅增加。基金公司对政金债、短融券和二永债的净买入规模下降，对存单的净卖出规模小幅减少，在利率债期限上主要转为净卖出10年以上国债及3-5年政金债。配置型机构中，农商行对债券的增持规模大幅减少，主要减少净买入存单和长期限国债，而理财产品和保险公司对债券的增持规模有所增加，理财主要增加净买入3年及以下政金债和存单，保险公司主要减少净卖出长期限国债和1-10年政金债。
　　风险因素：货币政策不及预期、资金面波动超预期