6月生产修复略有加速，汽车销售仍有韧性，我们预计消费仍在修复，但投资与出口需求或仍然偏弱，考虑去年同期基数抬升，主要经济指标读数或将继续走弱。去年二季度工业与服务业均遭受冲击，我们预计在低基数效应下，Q2 GDP增速有望回升至6.8%，而两年复合增速或仍有所回落。
　　生产：6月中采制造业PMI指数小幅回升，生产端多数行业开工率相较5月企稳回升，但仍明显低于22年之前同期水平。考虑到去年同期基数抬高，我们预计6月工业增加值同比增速或将继续回落0.9pct至2.6%。尽管二季度工业与服务业修复偏缓，但在低基数效应下，我们预计二季度GDP增速有望回升至6.8%，但两年复合增速或仍有所回落。
　　社零：6月中采服务业PMI继续回落，端午假期出行人数和旅游收入的恢复情况也弱于五一假期，而购车补贴活动、厂商半年末冲刺促汽车消费升温。整体来看，6月消费改善幅度仍然相对温和，但由于去年同期基数大幅抬高，我们预计6月社零增速或较5月回落8.7pct至4.0%。
　　固投：6月商品房、二手房成交较弱，土地成交面积同比降幅走阔，施工端较上月相差不大，我们预计6月房地产投资单月同比增速或下行至11.0%；5月工业企业利润率回升推动利润增速改善，但制造业投资相对滞后，且当前终端需求仍然偏弱，我们预计6月制造业投资当月同比或回落至4.7%；6月新增专项债发行提速但显著低于去年同期，而石油沥青装置开工率和水泥发运率回升但仍弱于季节性，我们预计6月基建投资同比增速或回落至8.4%。综合来看，我们预计6月固定资产投资当月同比增速或回落至0.9%，有望累计同比增长3.2%，较前值或回落0.8%。
　　外贸：6月海外需求继续走弱，且价格因素的拖累较大，我们预计6月出口或同比下降3.2pct至-10.7%；去年同期基数较低，商品价格同比降幅有所收窄，我们预计6月进口同比降幅或较5月收窄1.5pct至-3.0%。
　　物价：6月大宗商品价格涨跌互现。原油、有色、铁矿石价格上涨，钢材价格仍然低位运行，动力煤价格继续下探，另外考虑5月价格下跌的影响可能有一部分在6月滞后体现，因此我们预计6月PPI或环比下降0.6%，同比增速或较5月回落0.6pct至-5.2%。6月猪价同比降幅扩大，但蔬菜、水果价格同比均显著抬升，我们预计6月食品价格环比或小幅下降0.2%，而同比增速或提升1.6pct至2.6%；尽管6月能源价格略有回升，但服务业景气度边际回落，我们预计核心CPI或环比持平。整体来看，我们预计6月CPI有望环比持平，同比增速或较上月回升0.1pct至0.3%。
　　金融：6月下旬票据利率大幅下探，我们预计信贷投放或仍不足，6月新增信贷或同比少增约4100亿至2.4万亿；去年同期新增专项债发行规模达到1.37万亿，我们预计今年政府债融资同比大幅少增；此外，表外融资、企业债融资和股票融资规模相较去年同期相差不大，我们预计6月新增社融约3.8万亿元，社融存量同比增速约9.0%，或较5月回落0.5pct。
　　风险因素：经济恢复不及预期、财政政策不及预期。