上周转债指数下跌，跌幅小于主要股指及对应正股；大规模转债跌幅相对较小，各规模段转债跌幅均小于对应正股。公用事业、可选消费、金融行业转债跌幅较小，能源、医疗保健、材料行业转债领跌。转债日均成交量环比小幅提升，高估值个券成交占比有所下滑，低平价转债成交占比环比明显下滑。
　　转股溢价率被动提升明显，低平价、债性转债估值上行幅度更大。上周转股溢价率被动提升明显；分平价来看，低平价转债转股溢价率上行幅度更大，高平价区间转债转股溢价率有所下滑。债性、平衡型转债转股溢价率明显提升，股性转债转股溢价率有所压缩。个券主动提估值的占比环比小幅提升。
　　内外环境波动加剧，短期仍在政策预期博弈期。国内方面，在前一周降息落地后，国常会明确研究推动经济持续回升向好一批政策；海外方面，6月美联储暂停加息后经济降温迹象仍在显现，俄乌冲突出现阶段性的波折，这些海外的信号蕴含着外部环境的不确定性上升，中国出口的压力或将继续放大。在内外部不确定性加剧的背景下，短期市场仍在政策预期博弈期，若后续稳增长政策进一步加码，仍然有望对市场带来支撑。配置方面，建议关注政策发力利好方向，国内降息叠加海外暂停加息、美国国务卿访华等都将提升市场风险偏好，成长板块相对受益，建议关注汽车、电新、机械等高端制造以及TMT板块；此外，国内稳增长政策发力，建议关注家电、食品饮料、工程机械、建筑装饰等。
　　转债或迎来估值与平价双击。一方面，年初以来市场一直担心转债估值风险，但是在收益率曲线整体走牛的背景下，转债估值一直维持平稳，而我们认为上周的意外降息预示着新一轮货币政策宽松周期开启，流动性环境大概率继续维持宽松，转债的估值有望继续得到支撑；另一方面，我们认为随着经济负面预期的消化接近尾声，权益市场已经呈现出了部分底部特征，后续政策有望陆续出台，在对政策的预期下短期A股市场的反弹有望持续，转债平价也有望跟随正股反弹，因此转债或将迎来估值与平价双击的阶段，建议投资者把握1月后新一轮转债上行的窗口期，加大转债的配置力度。
　　具体个券方面，低波动组合（低价低波动策略）关注苏农、长证、财通、精工、华阳、文科、铁汉、闻泰、韦尔、崇达转2等；稳健性组合（选券与性价比策略）关注江山、欧22、东风、凯中、山石、淳中、天阳、新北、风语等；高弹性组合（自上而下择时策略）关注润建、山石、景20、游族、丝路、风语、中钢、银轮、贝斯、瑞鹄等。
　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。