中长久期、中低评级信用利差上行。本周国开债收益率整体继续回落，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率分别下行3BP、5BP以及5BP。信用债收益率整体下行，短久期信用债收益率下行幅度相对较大，1Y期各品种收益率下行2-4BP，3Y期高等级品种收益率同样有所下降，但中低等级反而有所回升。信用利差方面，1Y期AA+级及以上品种信用利差下行1BP，但AA级品种上行1BP；3Y期高等级信用利差上行1-2BP，但AA+级及AA级利差上行6BP。从评级利差来看，除5Y期AA+/AA级利差下行5BP外，其他整体上行。从期限利差来看，除AA级5Y/1Y下行1BP外，其他均上行，其中AA+级5Y/1Y上行幅度最大，达6BP。
　　城投债利差整体上行，云贵区域利差上行幅度更大。本周城投债信用利差整体小幅上行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别上行4BP、5BP和3BP。其中，贵州、辽宁和天津AAA级平台信用利差分别上行17BP、15BP和14BP；云南AA+级平台信用利差上行74BP，黑龙江AA+级平台信用利差下行61BP；天津AA级平台信用利差上行49BP。本周，不同行政级别城投债信用利差整体上行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行5BP、4BP和2BP。其中，贵州省级平台信用利差分别上行18BP；云南地市级平台信用利差上行46BP；山东区县级平台信用利差上行12BP。
　　产业债利差整体上行，沙钢利差明显下行。本周，央企、地方国企和混合所有制房企地产债信用利差分别上行4BP、3BP和25BP，民企地产债信用利差下行168BP。旭辉信用利差上行140BP，龙湖、碧桂园、新城和美的置业信用利差分别上行9BP、2BP、1BP和3BP；金地信用利差上行29BP，远洋信用利差下行558BP；万科和保利信用利差分别上行6BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体上行，晋能煤业、陕煤和河钢信用利差分别上行1BP、3BP和4BP，沙钢信用利差下行37BP。
　　3-5Y期二永债利差明显上行。本周，1Y期二永债信用利差大致平稳，而3Y和5Y期二永债信用利差整体上行幅度相对较大。3Y期AAA-、AA+以及AA级商业银行二级资本债信用利差分别上行4BP、2BP以及3BP；3Y期AAA-、AA+以及AA级商业银行永续债信用利差分别上行6BP、7BP以及5BP。
　　除城投5YAAA级品种外，其他非金融永续债超额利差继续压缩。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行2.12BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行1.56BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行5.18BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.77BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。