3Y期信用债收益率大幅回落。本周国开债收益率整体继续回落，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率分别下行4BP、5BP以及3BP。中短久期各品种以及长久期高等级信用债收益率整体下行，但中低等级长久期收益率上行。信用利差方面，1Y期各品种被动上行1-2BP，3Y期AAA级和AA级分别下行3BP和1BP，其余品种利差大致持平，5Y期AAA级利差持平，其他各品种利差上行3-5BP。从评级利差来看，3Y期和5Y期AAA/AAA利差上行4BP。从期限利差来看，各评级3Y/1Y期限利差均下行，其中AAA级3Y/1Y下行幅度最大，达6BP。
　　城投债利差整体上行。本周外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别上行2BP、3BP和1BP。其中，贵州和天津AAA级平台信用利差分别上行7BP和8BP；甘肃AA+级平台信用利差上行106BP；天津和贵州AA级平台信用利差分别下行11BP和9BP。不同行政级别城投债利差同样小幅上行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行2BP、1BP和2BP。其中，山西省级平台信用利差上行19BP；甘肃地市级平台信用利差上行71BP，贵州地市级平台信用利差下行20BP；陕西和广西区县级平台信用利差分别上行16BP和11BP。
　　产业债利差整体回升,碧桂园和旭辉利差大幅上行。本周，地方国企、混合所有制房企和民企地产债信用利差分别上行2BP、15BP和219BP，央企地产债信用利差保持不变。龙湖、碧桂园、新城和旭辉信用利差分别上行8BP、1118BP、11BP和628BP，美的置业信用利差保持不变；金地和远洋信用利差分别上行13BP和453BP；万科信用利差上行1BP，保利信用利差下行1BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体上行，晋能煤业、陕煤、沙钢和河钢信用利差分别上行1BP、2BP、2BP和3BP。
　　 3-5Y二永债利差显著压缩，高等级表现更好。除1Y期商业银行永续债以及3Y期AA级二级资本债外，其他品种二永债利差均下行，其中3-5Y的长期限品种以及永续债利差下行幅度更大，高等级利差下行幅度普遍大于中低等级。3Y与5Y期AAA-级二级资本债利差分别下行4BP与5BP，AA+级分别下行2BP与4BP；3Y与5Y期AAA-级永续债债利差分别下行8BP与6BP，AA+级分别下行5BP以及2BP。
　　城投和产业永续债超额利差均上行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差上行0.96BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行1.34BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行2.17BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.29BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。