产品销售重回正轨
　　公司公告今年第二季度毛收入同比增加33.0%，其中亚马逊渠道和线下渠道期内分别同比增长21.6%和129.3%，毛收入增长符合我们的预期。亚马逊清库存行动已经全部结束，下单频率恢复正常化，亚马逊库存恢复至50天左右的健康水平。线下KA渠道拓展顺利，销售增长环比保持强劲势头（第一季度线下渠道毛收入同比增长79.7%）。我们预计公司1H23收入同比增长26.0%至2.8亿元（美元，下同），亚马逊渠道增长约20%，线下渠道增长有望超过100%。成本端，今年海运费大幅下跌，以及制造成本下降为毛利率提升打开空间，管理层预计上半年毛利率有望超过40%，高于我们预期。按品类，塔扇于今年4月推出，市场反应良好；二季度空气炸锅在欧洲的销售增速高达50%，市场渗透率持续提升；以及空气净化器在美国的销售上半年保持强劲态势。
　　下半年新品持续发酵
　　公司的新品围绕“打造健康生活”主题，下半年计划推出两款以静音为卖点的塔扇；新版蒸发式加湿器；改良版第三代空气炸锅和烤箱；以及公司还计划推出宠物相关新产品。
　　提升盈利预测；维持目标价
　　上半年销售收入符合我们预期，我们维持全年收入同比增加27.9%的预测。受惠于成本下降，我们提升全年毛利率预测1.5百分点至40.3%，同时由于线下销售拓展导致运营成本增长，我们提升运营成本预测3.3%。FY23E净利润在原来的基础上提升6.8%至3,950万元，净利润率6.3%。考虑到欧美市场小家电需求的波动，以及港股成交量低迷，我们将估值从FY23E市盈率16倍下调至15倍，维持目标价4.10港币。
　　投资风险
　　欧美经济放缓影响家电销售；销售过渡依赖亚马逊渠道。