投资要点
　　 2023H1业绩表现优秀，盈利能力快速恢复。公司发布2023上半年业绩盈喜，预计2023H1归母净利润将较2022H1（约人民币1,283百万元）实现同比增长80%至100%。公司业绩大幅增长主要受益于国内宏观经济稳中向好及海外市场需求提升，重卡行业需求复苏明显，中国重汽通过抢抓市场机遇，不断进行产品结构与业务结构调整，产品销量实现大幅增长，盈利能力显著提升。
　　得益于国内需求的稳步恢复以及强劲的出口市场表现，2023上半年重卡行业销量增速达29%，重汽市占率持续提升。根据第一商用车数据，2023年1-6月，中国重卡总销量约为48.85万辆，同比增长29%；其中，6月行业销量约为8.65万辆，同比增长57%。2023年1-6月，中国重汽实现销量12.98万辆，同比增长46.0%；其中，6月重汽销量约为2.09万辆，同比增长130%。出口方面，上半年我国重卡出口保持高速增长，中国重汽1-6月出口销量达到6.5万辆，占据出口市场半壁江山。得益于强劲的出口市场表现，公司销量增速大幅跑赢行业，市场份额进一步提升至26.6%。我们预计下半年国内重卡需求有望继续迎来稳步恢复，海外重卡需求仍将维持高位，2023全年重卡销量增速有望超过20%，重汽销量表现有望大幅跑赢行业。
　　维持“买入”评级，目标价20.81港元：中国重汽是具有自主研发和制造能力、产业链完整的优秀卡车制造商。我们认为我国重卡高保有量将大幅抬升行业销量中枢，行业周期性将明显减弱。海外业务的快速增长有望助力公司穿越重卡行业周期，保持业绩稳定性。我们预测公司2023-2025年收入分别为817.61/946.44/1094.26亿元，2023-2025年归母净利润分别为38.24/52.62/68.47亿元，给予公司10倍2024年PE，目标价20.81港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：重卡需求恢复不及预期；海外增长不及预期；行业价格战。