核心观点：6月融资有所改善，政策真空下预计7月销售持续承压
　　热点事件点评：2023年6月，房企非银融资单月发行总额716亿元，单月同比-18.7%，较上月降幅缩小6个百分点，环比+35%；其中，信用债、海外债、信托、ABS占比为46%、0%、2%、52%。此外，7月房企到期偿还债务为910亿，环比增加28%。截至2023年6月30日，一年内到期的债券合计9277亿元，其中信用债余额5964.69亿元，海外债余额3312.70亿元。从融资情况来看，对房企未来销售预期以及房企违约风险更为敏感的海外债以及信托融资占比几乎为零，反映的是在商品房销售持续下滑的背景下，外资以及信托等金融机构开始将地产投资剥离出其本身业务。此外，ABS融资占比持续上涨，说明了当前房企主动使用自身资产开拓融资渠道，其中包括商业运营收入ABS以及供应链ABS。考虑到ABS等形式的融资成本低于3%，持有优质商业地产资源的房企或有望得到更多资金支持。偿债方面，7月份偿债压力环比6月显著上涨，或对竣工端的实物工作量形成有一定拖累。
　　重点政策方面：7月7日，住房城乡建设部官网发布《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》。2021年11月住建部公布了第一批城市更新试点城市，其中包括北京、南京、苏州等21个城市（区），从实际推进进度来看，由于城市更新以保留利用提升为主，防止大拆大建，因此相关城市的商品房销售并没有因为城市更新的推进而显著反弹。此外，从目前披露的城市更新资金来源可以发现，多数是来源于土地出让金收入，在当前土地成交持续疲弱的情况下，想通过城市更新的路径带动商品房销售回暖较为困难。
　　 2022年7月由于保交楼事件的快速发酵，当月商品房成交出现快速下滑的状况，然而即使去年是低基数的状态，本周商品房成交仍然处于跌幅超过30%的状况，其中三四线城市跌幅甚至超过60%，反映商品房销售仍未见起色。考虑到前期市场传言的政策尚未落地，且政策需要时间见效，预计7月商品房销售在低基数下持续同比负增。