先贬后稳波动放大
　　本周公布众多如欧美PMI、欧元区零售销售、德国工业产出、美国就业数据等指标，呈现的特征如下：
　　一则Markit口径下，6月的美国服务业PMI为欧美英日中最高，制造业PMI仅次于日本和英国。ISM的美国制造业差强人意，但非制造业PMI表现强劲。在Markit制造业PMI的拖累下，欧元区综合PMI再度跌破荣枯线。
　　二则欧元区零售、德国工业产出纷纷不及预期。欧元区金融环境指数再创2010年以来新高，欧央行的货币紧缩效力正在加速渗透。
　　三则美国新增非农就业数据录得20.9万人，低于预期的22.5万人和前值30.6万人，失业率由3.7%回落至3.6%。但周工时、劳动参与率、短期协助服务等指标依旧指向火热的劳动力市场，薪资增速将继续支撑居高不下的核心服务通胀。该份就业数据继续支撑美联储在下半年加息两次。
　　对应到市场行情上，EUR/USD和欧美基本面继续背离，原因是欧央行坚持认为未看到货币政策紧缩施压通胀的实质性证据，后续压低通胀的关键一环可能来自于供需错配进一步缓解后，对企业利润的下压以保证通胀下行。
　　美国货币政策居高难下，美债收益率亦将居高难下。由于非农就业数据不及预期，10Yr暂未突破4.09这一阻力位，后续料在3.86 – 3.9%附近徘徊。但考虑到10Yr已经顺利突破2022年10月以来的下行通道，突破4.09并进一步测试4.21%的概率不低。
　　人民币利率水平仍偏高估，后续下行胜率确定，赔率有待进一步打开，利差方面仍然利空人民币，拐点暂时无法确定，详见报告《人民币汇率拐点确认了吗？》。
　　操作建议购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。
　　风险因子1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）中国经济进一步恶化；4）全球衰退