海外总览：经济韧性存裂隙，通胀仍是关键因素
　　 6月美联储货币纪要显示：1、美联储6月态度“中性”偏鹰。几乎所有与会者支持6月暂停加息，一些与会者因经济活动与劳动力市场紧俏超预期而倾向于继续加息。2、经济韧性中存在裂隙。预计年末温和衰退并修复：由于就业与消费短期强劲，后续经济避免衰退与浅衰退概率相当。黑天鹅未完全消退：尽管银行业事件风险暂退，仍需密切关注事件发酵带来额外收紧对经济活动影响。低收入居民预算收紧：权益资产与房价韧性使消费者总量财富健康，但部分与会者表示多余储蓄贫富分化，低收入居民消费预算收紧。劳动力市场失衡出现缓解迹象：劳动力市场史无前例紧俏，但1）劳动力主力参与率回升；2）招聘留用难度、劳工流动下降，使供需失衡出现缓解迹象，就业增长或弱于企业调查所显示（CES）。3、几乎所有与会者认为年内的额外加息是必要的，通胀仍是货币政策决议形成的重要因素。由于劳动力市场紧俏，通胀仍具有上行风险，而通胀持续高企将造成通胀预期失锚，形成后续货币政策重要因素。但由于经济韧性中的裂隙，美联储将准备好改变货币政策姿态以应对任何阻碍完成双重使命风险。
　　 6月美国制造业与非制造业分化发展：6月美国制造业加速收缩。美国6月ISM制造业PMI 46，预期47.0，前值46.9。随着生产、就业和投入价格回落，美国6月份制造业活动连续第八个月收缩，降至3年多来的最低水平。目前该指数低于50所持续的时间是2008-2009年期间以来最长的。数据表明对商品的需求仍然疲软。新订单指数连续第10个月收缩，订单积压量也有所减少。工厂订单方面，美国5月工厂订单月率0.3%，预期0.80%，前值0.40%。其他领域的低迷部分抵消了民用飞机订单激增的影响。6月美国非制造业韧性，抵消制造业产出再次萎缩。尽管销售价格通胀已进一步降温，但6月份服务业的成本增长有所增加，这是近几个月来通胀担忧的主要领域。工资上涨尤其会推高成本，并可能在未来几个月使销售价格通胀居高不下。综合来看，美国消费者消费支出相对商品仍边际倾向于服务。
　　新增非农人数降温，劳动力市场维持紧俏。6月非农数据小幅不及预期：美国6月私人非农就业人数20.9万人，预期22.5万人，前值33.9万人，整体新增就业人数趋于回落。6月失业率3.6%，劳动力参与率62.6%，劳动力市场维持紧俏，仍为美联储“优先”通胀提供空间。新增就业细分当中，仅建筑业新增就业人数加速上升，服务业新增人数边际下降，零售、非耐用品、运输业裁员。4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人；5月份非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低11万人，与FOMC会议纪要中质疑一致。工时与薪资方面，商品周工时反弹，商品生产人员薪资增速环比加速；服务生产人力资本紧俏尚无明显缓解，整体劳动力维持紧俏。
　　 5月职位空缺延续下行趋势。美国5月JOLTs职位空缺982.4万人，预期993.5万人，前值1010.3万人。5月美国职位空缺数据有所下降，仍处于历史高位，但对劳动力的需求已出现松动。职位空缺行业细分当中，教育保健、医保社救、零售与休闲住宿职缺下降，专商服务、建筑业职缺上升。职位空缺率从6.2%微升至5.9%，而职位空缺与失业人数之比降至1.59。5月裁员人数环比下降，雇佣与离职人数环比上升。从Indeed网站高频职位公布数据来看，6月IT行业职位公布下行加速，零售行业职位公布回升反弹。其余诸如金融、休闲服务、医疗护理等行业职位公布指数震荡下行。美国总体Indeed网站职位公布指数缓慢下行。