宏观面看，欧美央行维持鹰派基调，美元坚挺，对锌价仍有压制。美国经济存软着陆可能，欧元区经济下行压力更大，目前市场尚未对经济衰退充分定价。国内经济复苏放缓，政策刺激预期升温，但也需谨防预期差。
　　供应端看，海外锌矿减停产，成本支撑显现。同时，全球矿端供需过剩量级收窄，内外加工费预计回落，但空间有限。欧洲炼厂复产预期较强，供应延续恢复。国内看，年内精炼锌供应高峰已过，下半年在利润压缩背景下，供应压力小于上半年，但同比维持高水平。
　　需求端看，海外需求保有韧性，但高利率下，需求缓慢下行趋势难改。国内侧，寄希望于政府出台政策刺激消费，但预计传统领域难有强刺激。终端基建板块需求保持韧性，地产板块维持弱复苏，家电及汽车板块边际改善。
　　整体来看，下半年内外宏观呈现分化，难形成共振。全球供需偏弱的格局未扭转，但随着全产业链成本压缩后，锌价难以出现上半年较为顺畅的下跌行情，预计沪锌在区间18000-21500元/吨内低位震荡，伦锌主要运行区间2200-2700美元/吨。
　　策略建议：逢高沽空
　　风险因素：宏观风险，矿山及炼厂规模性减产