上周沪铅主力期价呈现高位回落走势，周五晚间走高。宏观面看，美国经济数据表现强劲，同时鲍威尔重申年内加息2次，美元偏强运行，周五核心PCE超预期回落，通胀预期降温下，美元震荡回落。国内6月PMI仍处荣枯线下方，但环比有所改善，弱经济数据继续增强政策刺激期待。
　　基本面看，前期检修炼厂陆续恢复，供应有回升预期，但原生铅及再生铅原料趋紧、利润不佳的背景下，限制供应增量。需求端看，下游铅蓄电池尚未消费淡季，企业开工率维持偏弱表现。不过，前期海外挤仓，沪伦比价回落，国内铅锭出口盈利大增，从内外库存表现看，出口兑现，缓解国内淡季累库压力。此外，当前LME0-3升水维持高位，海外挤仓仍有反复，对铅价下方够成支撑。
　　整体来看，铅锭出口兑现缓解国内供需压力，且海外挤仓风险未解除，铅价行情仍有反复。但现货维持较大贴水，保值盘仍构成上方压力。短期预计铅价呈现高位波动运行。
　　策略建议：观望
　　风险因素：宏观情绪转换，海外挤仓