贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。在今年上半年，美国经济好于市场预期，且通胀的韧性较强，这决定了美联储的政策利率终点更高，维持高利率的时间更长。目前美联储的紧缩周期接近尾声但可能尚未结束，距离降息还很遥远。美国经济“衰退预期”，以及由此而引发的美联储“降息预期”将推迟兑现。我们认为，今年下半年金银价格可能仍处于阶段性调整之中。
　　但从更长的周期来看，持续激进加息下，美国经济衰退压力已在加大，明年大概率进入降息周期，美国实际利率将持续下降，去美元化和避险需求将支撑黄金需求，金价将再次历史新高。中长期来看，黄金的资产配置价值凸显。
　　我们认为2023年下半年贵金属价格可能呈震荡偏弱走势。预计下半年COMEX期金主力合约的主要波动区间在1850-1980美元/盎司之间。COMEX期银主力合约的主要波动区间在21-24.5美元/盎司之间。
　　投资策略建议：金银以区间震荡操作
　　风险因素：美国经济快速走弱