核心观点
　　 5月行业数据显示，必选消费行业、机械设备行业继续平稳修复。从行业短期基本面角度来看，农副食品、酒饮料行业平稳；电气机械、汽车、通用设备修复，符合产能输出逻辑。从中长期产业趋势来看，数字经济有政策加持，消费电子运行到周期底部。7月建议关注必选消费、设备、数字经济相关板块。
　　主要内容
　　宏观角度
　　消费需求相对平稳修复，但商品消费动力不足，服务消费仍在修复中
　　投资需求向下压力较大，房地产新开工快速下行，需求偏弱；基建及制造业投资高位回落
　　关注对俄罗斯等“一带一路”国家的出口；商品层面关注劳动密集型产品及新能源、设备产品
　　中观角度
　　与宏观趋势相对匹配
　　消费行业分化。农副食品加工业、酒饮料、烟草等行业增速稳定，纺织服装、家具等行业生产、收入、利润较低
　　中游行业整体需求偏弱。钢铁、化工、化纤、橡胶塑料等行业收入依然负增长，同时加速去库，理论处于低位。中游材料行业中，有色行业相对较好
　　中游设备行业有所有改善。本轮库存周期中，设备行业营收先一步出现降幅收窄；2023年5月，收入增速多数高于产成品增速，在出口带动下，需求改善。其中，计算机通信电子制造业仍在呈现筑底特征
　　上游周期品营收回落，利润率处于高位。上游周期品主要为煤炭，2023年价格回落明显，但仍显著高于成本。营收趋势向下，但利润率目前维持高位
　　微观角度
　　6月PMI各分项显示去库存继续；价格高频数据下行居多，生产指标环比改善
　　风险分析
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，是疫后短期集中性、一次性的释放，还是能持续性的改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。