投资要点
　　整车：
　　乘用车：全球车市呈现疫后复苏态势，海外增速高。2023年以来，全球车市呈现疫后稳步复苏态势，1-4月，全球汽车销量约为2649.1万辆，同比增长6.41%。其中，中国销量同比增长7.2%，美国销量同比增长8.4%。德国、英国、法国、意大利、西班牙分别同比增长8.2%、16.5%、13.2%、25.7%、33.0%。
　　新能源车：关注全球市场结构性变化及机会。我们预计全球新能源车销量到2025年有望达到2347万辆，2023-2025年复合增速仍然超过30%，电动化正当时，渗透率还有持续提升空间。
　　投资主线（一）中国：价格战风险尤存，投资竞争格局稳定的车企。中国新能源车增速下滑叠加新车型投放增加，行业竞争加剧；特斯拉开启价格战，燃油车加入战局；补贴取消，车企顺价不畅，因此国内整车企业投资以“防御”为主，抓住新车发布关键时间点，关注竞争格局相对较占优的比亚迪股份、理想汽车。
　　投资主线（二）海外：补贴推动渗透率高速增长，寻找产业链重塑机会。2023年1月1日起，美国《通货膨胀削减法案IRA》生效，对美国生产的新能源汽车、新能源电力设备提供高额补贴，大幅加速美国向新能源转型的速度，同时电池制造、汽车零部件、整车制造等环节正在回流美国。我们预计2023年美国新能源车销量增长73%至173万台。此外，我们预计2023年欧洲新能源车销量将同比增长13.3%达到287万辆。我们建议关注欧美强势本土车企特斯拉和受益于制造业回流的零部件企业：敏实集团、耐世特。
　　重卡：国内复苏，海外向荣。2022年中国重卡行业销量处于历史底部，高保有量确保了行业的销量中枢，且海外市场需求超预期，我们预计未来三年中国重卡行业销量逐步进入回暖期，预计2023、2024、2025年销量分别为81.3、99.8、127.3万辆。推荐关注中国重汽。
　　零部件：
　　投资主线一（电动化）：寻找产业链利润重新分配过程中受益的环节。寻找产业链利润重新分配过程中受益的环节。新能源汽车成本结构中，电池、电机、电控成本占比合计约一半；锂盐则是锂电池电芯第一大成本。随着锂资源供需关系改善及产业链库存调整，2023年前五月锂盐均价同比明显回落；叠加钢材、铝等大宗商品降价，新能源汽车产业链原材料成本压力整体缓解。从后续情况看，锂盐价格短期因库存等因素波动，但预计2023-2025年全球锂资源供给偏宽松，锂盐价格较2022年松动，降低下游企业成本压力。
　　投资主线二（智能化）：在感知、执行、决策层中找增量零部件。自动驾驶将会重塑产业链竞争格局，其中在感知层、决策层、执行层有相当多的增量零部件。我们建议关注感知层中的激光雷达，决策层中的芯片和域控制器，执行层中的线控底盘。我们推荐关注增量零部件业务占比高的Mobileye、禾赛科技。
　　风险提示：全球消费市场超预期下行、锂价持续超预期、自动驾驶推广不及预期