◆国内：2022/23榨季截止5月底我国工业库存仅为272万吨，同比下滑143万吨；2022/23榨季截至5月底中国累计进口食糖283万吨，同比减少63万吨。5月底工业库存叠加进口合计同比下滑206万吨，降幅达27%。另一方面，当前配额外进口利润倒挂维持在800元/吨左右，进口窗口仍处于关闭状态，短期国内食糖产需缺口难以有效弥补，但抛储预期对价格有所压制。
　　◆国际：目前巴西进入榨季生产高峰期，且预期本榨季巴西增产幅度较大。宏观方面本周英国央行意外宣布加息50个基点，将利率提升至5%，为2008年以来的最高水平。美联储主席鲍威尔也释放重大信号，美联储可能会进一步加息。但从中长期来看，厄尔尼诺现象已经确认出现，今年下半年可能出现中度至强度厄尔尼诺，包括印度、泰国、中国在内的北半球主要产糖国可能会面临较干燥或温度偏高的气象条件，进而导致下榨季食糖产量下降，全球库存进一步下滑。
　　◆价差：国内方面，广西现货-郑糖主力合约基差在200-250元/吨区间波动，基差偏强，现货市场坚挺。郑糖9-1价差从高位回落至300元/吨附近，但仍然处于历史高位水平，远月合约估值偏低。原糖10合约折算配额外进口成本7764元/吨，进口倒挂收窄至807元/吨。国际方面，原白价差小幅下跌至120美分/吨，精炼糖利润依然丰厚。巴西原糖较含水乙醇生产优势8.79美分/磅。
　　◆小结：内外糖价维持中长线看涨思路，但短线受巴西增产影响，以及宏观突发利空影响，糖价向下调整，建议等待价格调整结束后再次买入。