核心观点
　　本文认为机械行业的分析核心在于抓住其投资品本质，针对通用自动化及工程机械两个重要子行业，基于主动补库存逻辑构建的基本面量化模型可实现稳定的择时效果。
　　理解机械行业的核心在于抓住其投资品本质。
　　机械设备对于下游行业来说是固定资产投资，而非生产所必需的原材料。这也就意味着，下游需求回暖并不一定会驱动对机械设备的需求扩张。只有在下游需求过热，产品供不应求时，下游行业才会考虑进行扩产，进而传导至对机械设备的需求。因此，在分析机械行业的景气度时，只关注下游需求景气变化是不够的，我们需要抓住其投资品本质，定位下游投资需求扩张的时间点。
　　下游主动补库存阶段往往对应投资需求的扩张。
　　在库存周期的框架下，当行业处于主动补库存阶段时，往往意味着下游需求弹性的释放，开始进入到供不应求的过热期。在此阶段下，下游往往存在扩产意愿，从而带来机械行业的需求扩张。
　　基于主动补库存逻辑构建的基本面量化模型可实现稳定的择时效果。
　　本文中，我们主要针对通用自动化及工程机械两个重要机械子行业进行分析，其下游需求分别来自制造业及地产基建。根据其细分行业逻辑，我们可分别构建需求和库存分指标，从而定位下游主动补库存阶段。在此阶段下进行配置，可获取显著超额收益。
　　风险提示
　　本文中的模型及统计结果均基于历史数据统计得到，历史数据不代表未来，样本外可能存在失效风险；通用自动化及工程机械两个细分行业无法代表机械行业整体，存在偏差风险。