核心观点
　　经济弱复苏已经充分定价，景气投资失效、交易能力对业绩影响权重更大，看好人工智能第二轮行情持续。
　　复盘与展望：景气投资失效，交易制胜。
　　2022Q4至今，行业ROETTM与当季超额收益之间的相关系数持续为负，景气投资失效的特征明显。伴随2023年上半年经济预期由强走弱，存量博弈背景下更侧重主题、个股的挖掘。年初至今，偏股混合型基金指数下跌4%，整体跑输Wind全A指数。表现突出的产品概括为以下3个特征：积极参与新兴主题机会（AI、中特估），重视黑马股挖掘和波段交易，风险偏好低、风控能力强。总结来说，目前市场环境下存量博弈加剧，行业轮动速度提升，波段交易变得格外重要。当下来看，进入6月以来，知情交易者活跃度持续抬升，市场情绪开始回暖，维持看好人工智能板块第二轮上涨。
　　风格监测及微观结构：黑马股挖掘带动小盘股低估值修复。
　　风格监测结果显示，5月9日以来，市值风格偏小盘，其中低估值组别相对高估值组别持续走强，这与当下投资者挖掘黑马股的意愿提升吻合。从机构产品表现也不难看出，含有微型股相关策略的产品今年普遍表现较好。在降准降息等重大催化落地前，资产荒效应将持续存在，微型股超额收益亦将持续。
　　板块配置：人工智能第二波行情持续，银行板块景气回升。
　　TMT板块经历4-5月回调后，内部结构出现分化，通信、半导体仓位几乎未变，而计算机板块仓位显著下降。在人工智能技术周期演绎进程中，行情不会一蹴而就，但内部个股会出现显著的热点切换。此外，银行板块受信贷需求端出现边际好转影响，景气投资模型发出看多信号。细分来看，地产销售、消费者信心指数均出现持续改善。
　　风险提示
　　本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。