房地产不仅仅是房地产本身，其作为家庭财富、金融抵押品等各种形式的存在，使得地产与宏观经济密切相关。房价对经济的影响是综合性的：对于居民家庭，房价影响家庭的财富净值和消费储蓄决策。对于企业，房价影响房地产企业的收益和企业扩张意愿，导致行业出现周期波动，并扩散至相关的上下游行业。对于金融，房地产一直是信贷增长的重要力量，房价的波动与信贷增长密切相关。
　　我们计算了房价指数的分布，并据此计算了两种口径、两种时间视角下时点房价与购买初值之间的差异。（1）两种口径：一是计算有多少面积比例的房产其时点价格低于初始购买价格，下称口径一；另一个是计算时点房价下低于初始房价的损失占比整体房产价值比例，下称口径二。（2）两种时间窗口：固定时间起点（也称全时段，其中全国和一二线城市起点为2011年1月，三线城市为2015年1月）；固定时长（5年，不足5年按实际时长计算）的滚动时间窗口。
　　计算结果：（1）当前情况：2023年4月全国房价指数比2021年8月的历史最高值低2.3%。全时段来看，口径一下，房价低于初值购买的比例为14.29%，口径二下，房产价值损失为0.21%。分不同能级城市来看，一线城市两个口径的比例均为0%；二线城市口径一的比例为4.37%，口径二的比例为0.02%；三线城市2023年3月口径一的结果为27.8%，口径二为0.89%。（2）口径一的历史情况：2021年9月之后，从三线城市开始房价开始环比下降，随后二线和一线也开始出现房价下降。三个能级城市的峰值出现时点比较接近，在2022年12月左右，但是峰值有所分化，一二三线城市的峰值分别为3.46%，12.97%和31.01%。从5年滚动时间窗口来看，分化特征类似，但是由于时间区间变窄，计算结果要高于全时段。一二三线城市的峰值分别达到9.17%，30.52%和50.48%。（3）口径二的历史情况：疫情以来，从全国来看口径二的结果在2022年12月达到峰值为0.42%，不同能级城市峰值情况分化也比较严重，一二三线城市峰值分别为0.01%，0.21%和1.1%。从5年滚动窗口来看，情况也是类似。但计算结果更高一些，峰值时期，全国的口径二比例为0.76%，一二三线城市分别为0.02%，0.41%和1.63%。
　　典型城市：当前深圳、厦门、天津两个口径的计算结果均大于0，而比较受关注的南京和青岛两个口径比例则都为0。由此可见，不同城市的房地产市场景气度分化较大。
　　风险提示：相关计算的样本选择代表性不强。