5月CPI：
　　CPI同比上涨0.2%。其中食品上涨1.0%、非食品持平；消费品下降0.3%、服务上涨0.9%；核心通胀上涨0.6%。
　　CPI环比下降0.2%。其中食品下降0.7%、非食品下降0.1%；消费品下降0.2%、服务下降0.1%；核心通胀持平。
　　5月PPI：
　　PPI同比下降4.6%。生产资料价格下降5.9%，其中采掘业下降11.5%，原材料下降7.7%，加工业下降4.6%。生活资料价格下降0.1%。
　　PPI环比下降0.9%。生产资料价格下降1.2%，其中采掘业下降3.4%，原材料下降1.5%，加工业下降0.9%。生活资料价格下降0.2%。
　　5月份CPI同比上涨0.2%，涨幅扩大了0.1个百分点，环比下降0.2%，强于季节性，主要是受到蔬果价格跌幅较低所致。从同比上来看，5月0.2%的涨幅与市场预期一致，相比上月涨幅略微扩大，主要和食品价格同比上涨有关，非食品同比则由上月的上涨0.1%转为持平。
　　CPI同比涨幅有所增加，但核心通胀继续下行，服务消费也低于季节性，物价压力仍大。核心通胀同比自1月份短暂上行至1%后持续低位运行，服务业自去年年底以来快速修复，同比增速仍显著低于历史同期水平。
　　鲜菜价格持续上升空间有限，外需已经开始走弱，稳住物价面临较大挑战。除了由于异常天气因素影响，通常鲜菜价格超季节性的持续性不强，难以支撑CPI。随着积压订单效应减退，外需不足的影响也将逐步显现。因而后续通胀仍有进一步下行压力，稳增长的诉求也明显增加。
　　5月PPI同比跌幅扩大至4.6%，环比跌幅扩大至0.9%，内外需面临较大压力。从环比角度看，PPI从连续2、3月持平，4月转为下跌，5月跌幅进一步扩大，反映供需关系存在较为明显的不平衡。从季节性角度看，5月份PPP环比相比过去5年季节性均值低了1.7个百分点，而3、4月份PPP环比相比过去5年季节性均值分别仅低0.3和0.6个百分点。
　　外需超预期下滑，供需不平衡的问题或在加剧，PPI仍可能进一步走弱。欧美国家作为重要的消费需求终端，在下半年有较大的下行压力。随着订单积累效应的释放，出口开始显著走弱，因此我们依然维持此前的判断，内需可持续性存疑、外需逐渐下行，后续对政策的期待明显提升。
　　风险提示：经济复苏超预期。