上市猪企5月出栏量为1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。截至2023年5月底，15家主要上市公司5月合计出栏生猪1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏576.40/209.36/144.28万头，同比分别-1.7%/+58.2%/ +38.0%，环比分别+7.9%/-0.6%/ -8.3%。由于5月仔猪价格尚可，因此部分猪企加大仔猪出栏量，导致5月整体出栏量环比小幅上行。上市猪企1-5月累计出栏为5596.50万头，同比+10.90%。牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计出栏量为2495.10/979.53/773.18万头，同比分别-4.04%/ +44.60%/+31.74%。
　　上市猪企5月营业收入为191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。2023年5月主要上市猪企合计实现收入191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入94.9/36.3/22.4亿元，同比分别+12.8%/+46.4%/+26.7%，环比分别+4.21%/-1.58%/-5.25%。5月猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅上行；5月猪价环比基本持平，猪企5月出栏量保持稳健增长，因此营收端同比与环比均为正增长。上市猪企1-5月累计营收为892.0亿元，同比+35.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计营收为420.1/172.8/117.8亿元，同比分别+23.76%/+58.27%/+50.86%。由于2022年初猪价基数较低，导致今年翘尾效应明显，因此累计营收同比大幅增加。
　　上市猪企5月生猪销售均价为14.41元/公斤，环比小幅+0.38%，同比-7.51%。牧原股份/温氏股份/新希望月度销售均价为14.18/14.33/14.20元/公斤，同比分别-4.64%/-8.96%/-4.12%，环比分别-0.14%/-0.21%/0.00%。
　　上市猪企5月出栏均重为103.1公斤，环比小幅-1.14%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过度压栏或提前抛售现象。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为116.10/122.13/109.24公斤/头，环比分别-3.29%/-0.78%/+3.36%。我们认为随着气候转暖，肥猪价格逐步走弱，夏季更适合育肥至标猪出栏，所以后期出栏均重仍有下行空间。
　　投资建议：目前猪价依旧处于盈亏平衡线之下，中小型养殖户的资金压力愈发明显，所以我们认为生猪产能将延续去化态势，对于23H2猪价保持相对乐观的态度。把握生猪养殖板块低位布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等