政策预期升温，悲观情绪或将扭转。近期政策预期有所升温，继青岛松绑限售限购政策后，6月8日金融监督管理总局局长提及将强化对投资的融资保障，支持超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施等重大项目建设；6月9日易纲行长重提“加强逆周期调节”相关表述；此外6月8日国有大行集体下调存款利率，显示政策端或将显现积极变化。我们认为本轮建材指数与去年下半年行情类似，预期领先于基本面变化。5月以来行业基本面转弱，水泥价格及出货情况均已弱于2022年同期，地产销售再度超季节性回落，但建材指数并未明显跑输，实际反映了前期悲观情绪已经充分体现，交易已从年初的“强现实，弱预期”转向当前“弱现实，强预期”。往后看，我们认为建材行业基本面大幅恶化的可能性不大，在需求温和复苏下优质龙头企业仍将受益于成本端下行及行业供需格局的逐步好转。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存环比持平，水泥价格持续回落。本周玻璃库价格环比-2.7%至2059.5元/吨，全国库存环比上周基本持平，库存天数为26天。3、4月厂库持续下降后5月有所回升，6月以来库存有所企稳，预计下游加工厂补库力度有所增加，整体需求相对稳定。后续需关注加工厂订单及库存去化状况。产能方面，本周新增点火线2条，冷修线2条，产能环比-200吨/日。本周水泥价格继续回落，进入淡季后粉磨开工及水泥出货未有明显起色，水泥出货率环比降至55%，弱于22年同期。行业整体需求仍然疲软，目前整体库存已超过年初高点水平，带动水泥价格进一步下行。
　　建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。23Q1板块业绩承压，反映行业复苏仍有波折。地产资金链负循环或难以快速打破，居民企业预期或也难以快速扭转，因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工，致使建材行业需求承压。但全年来看，我们认为建材板块逻辑未变，宏观层面，我们认为行业基本面继续大幅恶化的可能性不大，全年新开工及竣工的下滑幅度难以超过22年；若基本面大幅恶化，则宏观政策仍可期待；微观层面，行业需求平稳修复，供给出清逻辑仍在，23Q1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复，后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
　　本周全国水泥市场价格环比回落1%。库存：本周全国水泥平均库存75.81%，环比+1.00pct。出货：本周全国水泥平均出货54.86%，环比-5.82pct。
　　浮法玻璃需求一般。本周国内浮法玻璃均价2059.5元/吨，环比-2.7%。光伏玻璃厂家库存缓增。2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平。
　　国内玻璃纤维市场整体平稳。2400tex缠绕直接纱均价4045元/吨，环比-0.43%；电子纱均价7700/吨，环比+1.99%。5月行业库存为78.3万吨，环比+2.3%。
　　市场回顾：本周上证指数上涨0.04%，创业板指下跌4.04%，建筑材料材料指数涨0.48%。子行业涨幅前三为水泥制造（1.4%），管材（0.9%），其他建材（0.7%）。个股方面：涨幅前五的公司为松发股份（19.56%）、兔宝宝（8.29%）、华立股份（5.02%）、西藏天路（4.93%）、雅博股份（4.92%）；跌幅前五的公司为：金晶科技（-10.49%）、亚玛顿（-8.53%）、顾地科技（-7.37%）、四川双马（-6.96%）、正威新材（-6.83%）。
　　投资建议：基于长期成长逻辑以及近期行业复苏信号显现，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股等。此外，我们看好玻纤板块底部回升。目前玻纤维持供需平衡，我们预计二季度需求将会企稳回升，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期