一、聚焦公路板块：“中特估”框架下的高股息选股逻辑
　　我们在交运“中特估”4-2-3-1投资框架中提出四条基础线索第一条即“低估值/高股息是硬道理”。集中于公路、铁路、港口等行业，这是率先被市场认可并正在持续修复的线索。截止6月9日，交运行业下跌4.5%，而铁路、高速、港口分别上涨18.6%、12.6%、6.6%，明显跑赢指数，且仅此三个子行业上涨。具体到高速而言我们分析有如下因素：1）高速公路的稳健性，在疫后呈现复苏。2）高速公路标的符合高股息的选股策略，且近年来龙头公司不同程度上调分红比例。
　　1、高速公路的稳健性在疫后呈现复苏。2021年起，随着疫情防控常态化逐步见效，头部公司净利率、资产周转率率先复苏，带动ROE复苏。
　　2、股息率选股逻辑。1）近年来龙头公司纷纷提高分红比例，更加重视投资者回报。粤高速A分红比例为行业内最高，近5年保持分红比例70%左右。皖通高速分红比例从2018年的37%提升至2022年的63%；招商公路分红比例从2018年的40%提升至2022年的53%。2）股息率选股逻辑为基准。截止6月9日，公路行业股息率大于4%的共7家企业，除了福建高速外，6家百亿市值以上企业均在其中。山东高速（5.62%）>粤高速（5.3%）>深高速=（5%）>皖通高速（5%）>福建高速（4.8%）>宁沪高速（4.6%）>招商公路（4.4%）。在股息率基准上，结合其他特征，我们持续推荐招商公路、宁沪高速、深高速。我们持续推荐招商公路，作为招商局集团旗下公路资产平台，公司兼具高速行业的稳健性与自身独特的成长型，当前仅1倍PB，仍被低估。持续推荐宁沪高速作为行业稳健运营的代表性公司，历史看股价逆周期表现较好。持续推荐深高速，关注公司公路与大环保双主业协同推进。
　　二、行业数据跟踪：1、客运出行：近7日国内旅客量恢复至19年同期104%，平均裸票价较19年-1%；2、货运物流：5月快递行业件量同比增速有望达20%；3、航运：油运VLCC-TCE止跌回升，MR太平洋继续下跌；BDI连续反弹；SCFI再度回落。
　　三、市场回顾。交运板块上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。
　　四、投资建议：维持近期观点，我们认为市场进入逐步均衡期。1、持续看好“中特估一带一路”主线投资机会。强推央企招商港口，公司核心资产价值低估，当前不到0.8倍PB，看好至少修复至1倍PB，而我们认为优质港口应向高速公路靠拢。强推地方国企厦门国贸，公司转型力度被低估，当前低于1倍PB，对应23年预计净利润仅约6倍PE。2、行业基本面维度，看好出行链以及快递均进入到配置区间，关注油运。1）出行链已进入布局区间，近期我们上调白云机场评级至“强推”。a）白云机场：从流量变现的基础看：公司作为粤港澳大湾区的核心枢纽，具备区位优势；从产业发展阶段看，正处于免税业务成长期与有税业务价值发现期的双期叠加，尤其我们认为公司免税业务疫后重拾成长逻辑；从公司经营管理看，在持续推进降本提质增效。目标市值482亿，“强推”评级。b）航空：优先配置一季度已经实现盈利，并预期Q3旺季展现民营企业运营优势的春秋、吉祥，重点关注大航代表中国国航，关注暑运航班量恢复节奏及新疆市场表现的华夏航空。c）铁路：继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。2）对于快递，我们认为件量复苏、行业整合背景下，超跌标的迎反弹机遇。电商快递关注近期边际变化最大的韵达股份，4月公司件量重回增长，同时我们预计5月将延续增长，并将使得韵达自22年4月以来首次出现连续月度增长；持续推荐估值处于低位圆通速递；继续强推顺丰控股：公司经营质量扎实向上，短中长期逻辑共振，2400亿市值左右，具备明显的性价比。3）对于油运，在供给约束下，关注需求复苏，推荐招商轮船与中远海能。3、继续看好特色物流标的：一带一路跨境能矿物流龙头嘉友国际、化工品物流宏川智慧、密尔克卫等。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。