一级市场：信用债净融资由正转负，发行加权久期缩短。本月（5月1日- 5月31日）信用债发行1037只，发行额8303.9亿元，环减46.3%；偿还额（含到期回售，下同）10936.4亿元，环减24.9%；净融资额-2632.4亿元，较上月减少3543.0亿，净融资额由正转负。5月信用债发行加权久期为1.78年，较上月缩短0.25年；5月信用债加权发行成本3.42%，较上月下行24BP。从品种来看，各券种均有不同程度减少，主力发行券种仍为短融和公司债，占比分别为35.4%、26.1%，分别环减43.7%、52.2%。从期限来看，以1年（含）以内、1-3（含）年为主，占比分别为44.4%、37.4%，分别环减40.5%、47.8%。从等级来看，发行主力仍为AAA级，占比52.0%。
　　地产债净融资额持续负，净融资-174.7亿元，发行仍以国企为主。
　　城投债净融资由正转负，净融资-425.0亿元，较上月减少2027.0亿元。
　　二级市场：到期收益率集体下行，信用利差被动走阔。本月各等级到期收益率下行2-22BP，其中，1年期品种的各等级收益率下行幅度相对较大，1YAAA、1YAA+、1YAA分别下行22BP、22BP、21BP；3YAA+、3YAAA下行幅度相对较小，分别为2BP、9BP。本月信用利差被动走阔，其中3年期品种走阔幅度最大，3YAAA、3YAA+、3YAA分别走阔10BP、17BP、8BP，滚动3年利差分位数均在60%以上；其余品种信用利差走阔幅度在1-8BP。期限利差来看，本月中短期票据期限利差5-3年继续收窄，3-1年在短期限下行幅度较大下，被动走阔，等级利差来看，本月中短期票据AA-AAA小幅走阔，AA-(AA+)以收窄为主。地产债方面，本月地产债信用利差小幅被动走阔，其中3年期走阔幅度较大；期限利差5-3年集体收窄，3-1年被动走阔；等级利差除3Y(AA+)-AAA小幅走阔外，其余均小幅收窄。城投债方面，本月城投债信用利差被动走阔，中短期限品种走阔幅度较大，期限利差5-3年集体收窄，3-1年被动走阔；AA-(AA+)小幅被动走阔，(AA+)-AAA以收窄为主。
　　主体评级方面，本月共有11家境内企业主体评级被调低、评级展望为负面或被列入评级观察名单，其中2家企业主体评级被调低，分别为昆明滇投（评级展望负面）、蒙娜丽莎；省公航旅集团、深高速、天津轨道交通、中国长城资产管理、中化岩土等评级展望均为负面，主要分布于工业和金融；本月仅晨鸣纸业被列入评级观察名单，属材料业。
　　本月负面舆情较多，地产涉及债务展期及违约、评级下调、新增被执行人、被申请重整等，城投涉及评级下调、高管被调查或处分、商票逾期、年报披露不规范等。地产债方面，泛海控股10月美元债剩余2.1亿美元本金拟继续展期，并被法院判决向融创、民生信托37亿本息、世茂股份未能按时偿付境内债本息，造成实质性违约、景瑞地产对“21景瑞01”展期等；穆迪下调万达商业家族评级至Ba2、越秀房地产投资信托基金家族评级至Ba1等；新力地产及旗下多家公司新增一则被执行人信息；金科股份被债权人申请重整等。城投方面，长发集团、甘公投等主体评级被下调；泗洪宏源、嘉兴秀湖、桐乡振东新区建投、温州交发、盐城盛州等高管被调查或处分；昆明城建等商票逾期；襄阳襄江国资存在未按规定时间及时披露2022年年度报告的行为等。风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。