核心观点
　　《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》进一步明确了对基金投资顾问业务各环节的要求，包括实行集中统一的投资决策管理制度、优化分散度要求、强调展示前的KYC和匹配、强调匹配后的风险指标披露、通过持续客户服务引导客户科学理性配置基金、从收费方式和考核激励两方面防范利益冲突等，有助于基金投资顾问业务的长期、规范、健康发展。
　　事件：
　　2023年6月9日，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》征求意见。
　　简评
　　2023年6月9日，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）征求意见，旨在进一步完善证券基金投资咨询业务法规体系，明确基金投资顾问业务具体规范和监管细则，为此项业务长期、规范、健康发展提供有力法治保障。
　　基金投资顾问业务涉及的业务链条较长，并且需要将客户适当性管理、信息披露&利益冲突防范贯穿始终，基金投资顾问机构应从各个环节协同发力，才能与客户构建长期信任关系，增强业务的长期成长性。
　　此前我国基金投顾业务主要按照证监会2019年发布的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《通知》）进行管理，《征求意见稿》的核心内容及其与《通知》的差异主要包括：
　　1.基金组合策略的生成：集中统一的投资决策管理制度+控制换手率+优化分散度要求
　　《征求意见稿》延续了集中统一的投资决策管理制度，投资决策委员会发挥主导作用，策略经理可在授权范围内调整基金组合策略具体基金品种、数量。《征求意见稿》提出，基金投资顾问机构应当建立并履行集中统一的投资决策管理制度，明确投资决策委员会、策略经理等投资决策主体的职责和权限划分。其中，应当经投资决策委员会审议决策的事项包括：1）生成基金组合策略；2）调整基金组合策略的风险等级、目标资产配置比例、目标风险收益等重要属性；3）决策基金出、入基金备选库；4）调整基金组合策略具体基金品种、数量；5）根据本规定第十二条授权策略经理调整基金组合策略具体基金品种、数量；6）确定基金组合策略说明书内容；7）其他基金投资顾问业务投资决策的重大事项。投资决策委员会可授权策略经理调整基金组合策略具体基金品种、数量，但基金投资顾问机构应当建立有效的内部控制措施，确保策略经理在授权范围内实施调整。未经投资决策委员会授权，基金投资顾问人员不得调整基金组合策略。
　　《征求意见稿》要求基金投资顾问机构控制基金组合策略换手率，引导客户减少频繁交易行为，更有利于客户实现长期收益。与《通知》相比，《征求意见稿》新增了对换手率的表述，提出基金投资顾问机构应当坚持长期投资理念，有效控制基金组合策略的换手率。过去长期以来，“基金赚钱而基民不赚钱”是财富管理行业面临的核心痛点之一，而投资者群体盈利困难背后的主要原因之一就是投资者的短期持有和高频交易行为。根据2021年《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》数据显示，基民的盈利水平与持仓时长正相关，与交易频率负相关。持仓时长方面，截至2021Q1，持仓时长小于3个月的基民的平均收益率为负，盈利人数占比仅39.10%；持仓时长超过3个月时，盈利人数占比大幅提升至63.72%，平均收益率也由负转正；持仓时间超过十年时，客户平均收益率首次突破100%大关，达到117.38%，客户盈利人数占比则达到98.41%。交易频率方面，半数以上的客户平均每月发生不到1次买卖行为，其中盈利人数占比达55.14%，平均收益率达18.03%。随着交易频率的上升，客户占比、盈利人数及平均收益率总体呈下降趋势，交易频率位于10次~20次区间内的客户平均收益率仅有2.11%
　　《征求意见稿》调整优化了管理型基金投资顾问业务的分散度相关要求，宽基指数及宽基指数增强基金、养老目标基金、基金中基金产品可豁免单一客户持基分散度要求。《征求意见稿》提出，基金投资顾问机构开展管理型基金投资顾问业务的，单一客户持有单只基金的市值不得高于该客户委托资产市值的20%，货币市场基金、宽基指数及宽基指数增强基金、养老目标基金、基金中基金产品及中国证监会认可的其他品种除外。相比《通知》，《征求意见稿》将指数基金修改为宽基指数及宽基指数增强基金，提升了对基金的分散化程度要求，同时新增了养老目标基金和基金中基金产品。此外，《征求意见稿》提出，单一基金投资顾问机构所有管理型基金投资顾问业务客户持有单只基金份额合计不得超过该基金总份额的50%，持有单只货币市场基金、开放式债券基金份额合计不超过该基金总份额的20%，而《意见》则要求单一基金投资组合策略下所有客户持有单只基金的份额总和不得超过该基金总份额的20%，持有指数基金的份额总和不得超过该基金总份额的30%。
　　《征求意见稿》还新增了关于养老相关财富管理规划服务的表述。《征求意见稿》提出，基金投资顾问机构为客户提供养老相关的财富管理规