一、债市观点：财政释放出什么信号
　　资金面偏松，短端利率债表现更好。9时20分，央行公告“为维护银行体系流动性合理充裕”，开展逆回购20亿元，而逆回购到期250亿元，因而当日央行净回笼230亿元。资金面小幅转松。DR001下行7bp至1.23%，DR007上行1bp至1.79%。今日短久期利率下行幅度更大。国债方面，10年期国债利率下行0.2bp至2.69%，1年期国债利率下行3.4bp至1.94%。国开债方面，10年期国开债利率下行0.5bp至2.84%，1年期国开债利率下行1.5bp至2.09%。城投债信用利差小幅走阔，长久期银行永续债信用利差有所收敛。
　　今年以来，伴随经济稳健复苏，财政收入增幅回稳向上，但也有一些地方政府出现财政紧平衡状况。聚焦各方关切，新华社记者深入地方采访，并采访了权威政府部门和专家。对此我们解读如下。
　　今年中央对地方转移支付将达到10.06万亿，在中央的支持下，地方财政表现总体平稳。地方财政收入和支出之间存在一定差额。这是因为地方财力并不等于地方一般公共预算本级收入。实际上，当前地方40%左右的财力来自中央财政的转移支付。财政部相关负责人表示“当前，中央对地方转移支付预算正按规定抓紧下达，确保符合下达条件的资金‘应下尽下’，为地方分配使用资金留出更宽裕时间”。今年中央对地方转移支付将达到10.06万亿，将创下历史新高，这将缓解地方收支缺口，地方财政表现总体平稳。
　　中央通过压降支出，常态化实施财政资金直达机制；地方则“开源节流”，通过这些措施来维持地方财政的稳定。在中央财政方面，中央财政带头压减支出，加大财力下沉力度；常态化实施财政资金直达机制，让资金更好落到县区基层；进一步推进省以下财政体制改革等。此外，近年来还强化地方财政运行监测，动态跟踪研判县区财政运行情况。地方各级财政围绕过紧日子的要求，加大资金统筹、盘活、压减、调整力度，开源节流，有保有压，切实提升财政资金使用效益。
　　地方隐债减少1/3以上，既要坚决遏制隐性债务增量，又要多措并举防范和化解债务风险。在加强地方政府债务管理方面，近年来，财政部门坚持加强政府债务管理，开“前门”、堵“后门”，牢牢守住不发生系统性风险的底线。推动建立防范化解地方政府隐性债务风险长效机制，地方隐性债务减少1/3以上。财政部门综合研判，统筹资源，多措并举防范和化解债务风险。一方面，强化法定债务监管；另一方面，坚决遏制隐性债务增量。通报隐性债务问责典型案例，探索建立长效监管制度框架，稳妥化解隐性债务存量。
　　整体来看，中国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。财政部相关负责人说，地方政府债务主要是分布不均匀，有的地方债务风险较高，还本付息压力较大。我们已督促有关地方切实承担主体责任，抓实化解政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
　　中短久期信用债吃票息占优。月初资金面转松，这给短久期品种带来利好，利率曲线进一步牛陡。经济偏弱的情况下，当下市场对稳增长政策加码的预期提升。4月信贷偏弱，5月票据利率并未出现明显上行，预计5月信贷将同比少增，而6月存在冲贷的可能性。这意味着长端利率下行阻力相对更大。中短久期信用债吃票息策略依然占优。
　　二、资金面：央行净回笼230亿元
　　6月5日，央行逆回购投放20亿元，逆回购到期250亿元，因而当日央行净回笼230亿元。
　　资金面小幅宽松。DR001下行7bp至1.23%，DR007上行1bp至1.79%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】利率下行。国债方面，10年期国债利率下行0.2bp至2.69%，1年期国债利率下行3.4bp至1.94%。国开债方面，10年期国开债利率下行0.5bp至2.84%，1年期国开债利率下行1.5bp至2.09%。
　　【国债期货】国债期货全线收涨。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动+0.02%、+0.07%、+0.14%。+0.19%。
　　【信用债】中短期票据利率、中高等级城投债利率和二级资本债收益率下行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-1.0bp、-1.0bp、-1.0bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-0.4bp、-0.5bp、+0.5bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-0.9bp、-0.2bp、+0.8bp。
　　四、宏观要闻
　　经济：6月5日，5月财新中国服务业PMI为57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低于2023年3月。5月财新中国综合PMI上升2.0个百分点至55.6，创2021年以来新高，显示中国企业生产经营活动加速扩张。
　　房地产：6月3日，针对上海多孩家庭购买改善型住房可否有贷款利率优惠相关问题，央行上海总部回应称，市政府相关部门按照因城施策、一城一策的原则统筹研究针对特殊群体、特殊区域的房地产调控政策，人民银行根据市政府相关要求，配合落实好差别化住房信贷政策。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。