利率小幅下行。9时20分，央行公告“为维护银行体系流动性合理充裕”，开展逆回购20亿元，而逆回购到期70亿元，因而当日央行净投放-50亿元。资金面走势分化。DR001上行5bp至1.75%，DR007下行25bp至1.83%。今日利率小幅下行，10年期国债利率下行1bp至2.68%，1年期国债利率下行1bp至1.97%。国开债方面，10年期国开债利率下行1bp至2.83%，1年期国开债利率下行1bp至2.09%。信用债利率下行，信用利差多数收敛，其中二级资本债信用利差收敛幅度更大。
　　6月1日，财新5月PMI上行至50.9%，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。但是5月中采制造业PMI下行至48.8%，创下年内新低。财新PMI和中采PMI背离的原因是什么，当下经济状况如何，对此我们解读如下。
　　财新PMI与中采PMI口径差异主要在于样本数量、企业类型和企业区域三个方面。第一，中采PMI统计样本涵盖31个行业大类超过3000家企业，而财新PMI仅包含约400家企业。第二，中采PMI企业类型主要以大中型央国企为主，小型企业占比较低，而财新PMI小型企业居多。第三，中采PMI的样本企业覆盖全国，而财新PMI主要是东部沿海地区、出口占比较高的民营企业。
　　大中型企业和小型企业经营差异并不能解释当下财新和中采PMI的背离。中采PMI有大型企业、中型企业和小型企业的分项，5月分别录得50.0%、47.6%、47.9%，较前值分别变动+0.7、-1.6、-1.1个百分点。大型企业PMI上行，中小企业PMI下行幅度较大，这表明并非由中小企业经营状况改善驱动财新PMI回升。
　　出口可能依然有一定韧性，从而造成财新和中采PMI走势背离。财新PMI统计样本以民营企业为主，所处行业多为中下游出口导向型行业。过去经验显示，如果财新PMI相对于中采PMI走强，出口增速也倾向于回升。虽然5月韩国出口增速下行至-15.2%，跌幅较前值扩大0.9个百分点，但越南出口增速上行至-4.7%，跌幅较前值收窄12.5个百分点，并且今年韩国与我国出口增速有所背离。因而5月出口数据可能仍有一定韧性。
　　另外，财新PMI更多反映中下游企业状况，因而CPI与PPI剪刀差也对财新与中采PMI走势背离造成影响。当下PPI下行幅度快于CPI，CPI和PPI剪刀差走阔，这也可能导致财新PMI表现比中采PMI更好。
　　中采PMI与经济环比相关性更高，更能体现当下经济的状况，因而中采PMI走弱说明经济偏弱，而财新PMI对经济具有小幅领先性。中采和财新PMI与GDP季调环比相关系数分别为0.51、0.32，因而中采PMI对经济现状的跟踪较好。而对比中采和财新PMI历史走势，部分时期财新PMI具有小幅领先性。
　　二、资金面：央行净投放-50亿元
　　6月1日，央行逆回购投放20亿元，逆回购到期70亿元，因而当日央行净投放-50亿元。
　　资金面走势分化。DR001上行5bp至1.75%，DR007下行25bp至1.83%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】利率下行。国债方面，10年期国债利率下行1bp至2.68%，1年期国债利率下行1bp至1.97%。国开债方面，10年期国开债利率下行1bp至2.83%，1年期国开债利率下行1bp至2.09%。
　　【国债期货】国债期货全线收涨。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动+0.05%、+0.11%、+0.16%、+0.21%。
　　【信用债】信用债收益率下行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-2.1bp、-1.1bp、-0.1bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-2.2bp、-2.2bp、-2.2bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-2.1bp、-2.5bp、-2.5bp。
　　四、宏观要闻
　　经济：6月1日，中国5月财新制造业PMI 50.9，制造业产出增速升至11个月高点。
　　房地产：6月1日，广州市政府表示，支持房地产市场平稳健康发展。因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求，支持居民刚性和改善性住房需求。用足用好“保交楼”专项借款、“保交楼”贷款支持计划等政策工具，保持开发贷款和债券融资稳定，加快开展保函置换预售监管资金业务，满足项目合理融资需求。鼓励金融机构重点支持治理完善、聚焦主业、资质良好的房地产企业稳健发展，支持优质房企与金融机构自主协商存量融资展期。
　　美联储：美国众议院两党议员以314票赞成、117票反对的投票结果共同通过了债务上限法案，将该法案提交参议院审议。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。