核心观点：
　　近期地产成交数据全面走弱，5月百强房企销售金额同比+6%，增速较4月下降24个百分点，5月33个城市新房销售数据环比4月-2.9%，16个重点跟踪城市二手房环比-10%，市场对出台积极地产政策有一定期待。6月1日，青岛出台楼市新政，降低首付比例，非限购区域首付最低比例首套由30%调至20%，二套由40%调至30%。纵观家居股历史行情，和地产政策及销售数据紧密相关，家居板块股价已普遍从2月的高点回调25%左右，和去年10月低点相比上涨幅度收窄至20%。房地产行业的健康发展对经济有正面助力，我们对地产政策持乐观态度，当前家居板块PE（23年）中枢约14x、向上仍具弹性。
　　摘要：
　　政策如何影响家居行情？家居上涨行情通常由地产销售/竣工数据修复带动，基本面表现影响行情修复的幅度和持续性。以20年行情为例，20年3月-21年3月家居指数上涨70%+，家居指数PE（ttm）从25X上涨至40X，家居行情可分为：1）地产数据&政策支撑家居估值（20年4月-10月）：家居板块股价和疫情于20年3月见底、基本同步，对应20年2月销售、竣工数据见底，后续地产数据向好带动家居估值抬升，整体上涨幅度约50%，持续时间2个季度；2）基本面表现影响行情修复的幅度和持续性（20年10月-21年4月）：疫后家居需求滞后释放，家居公司Q3开始订单、业绩恢复，基本面持续向好带来新一轮估值上涨，持续时间5个月。
　　投资建议：家居板块前期受到地产数据环比下降以及消费弱复苏预期影响，板块估值持续下行，6月1号青岛地产新政释放，核心一二线政策持续优化下有望支撑家居板块估值。目前家居板块pe估值在14X，建议优选定制，关注业绩兑现能力强的标的，重点标的志邦家居、索菲亚、欧派家居、金牌橱柜、喜临门、顾家家居、慕思股份；同时关注品类渗透公司，如国内卫浴龙头箭牌家居。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　 3）消费需求不达预期：疫后信心修复仍需要一定时间，目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。