核心观点
　　近日，中电联公布2023年前四月全国电力市场交易简况。1~4月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量17569亿千瓦时，同比增长7.8%，占全社会用电量比重为62.5%，同比增长1.7个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为14064亿千瓦时，同比增长5.5%。省内交易电量为14163亿千瓦时，省间交易电量合计为3406亿千瓦时，其中主要为省间外送交易3012亿千瓦时。我们认为电力市场改革不断深入，电力市场化交易规模持续扩大，电力商品属性愈发明显，有利于电力企业的平稳运行及价值实现。
　　行业动态信息
　　行情回顾：5月29日-6月2日电力板块（882528.WI）下跌0.1%，沪深300指数下跌0.11%。电力板块跑输大盘0.38个百分点。年初至今来看，电力板块上涨8.9个百分点，沪深300指数同期下跌0.25%。分子板块看，5月29日-6月2日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-4.03%、-2.51%、-2.68%。
　　动力煤现货价格环比下降14.53%，同比下降36.78%
　　6月2日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为765元/吨，环比下降14.53%，同比下降36.78%。广州港5500大卡印尼煤6月2日价格为943元/吨，环比下降8.89%，同比下降30.20%。
　　秦港库存环比减少0.32%，同比增加17.82%
　　煤炭库存方面，截至6月2日，秦港库存615万吨，环比减少0.32%，同比增加17.82%。而广州港6月2日库存为339.8万吨，环比增加0.59%，同比增加5.2%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。