投资要点：
　　公用事业：新型电力系统蓝皮书大幅增加市场化篇幅电力行业迎接新时代
　　近日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，对我国当前电力行业发展现状与问题挑战、形势要求和内涵特征、三个发展阶段以及新型电力系统的整体架构与重点任务进行了详细描绘。与今年1月发表的征求意见稿相比，此次正式稿关于市场化机制改革的部分篇幅大幅增加，尤其是明确市场化机制要有效反映电力供需状况、功能价值、成本变化、时空信号和绿色价值，由现货市场、中长期市场、辅助服务市场、容量市场和碳市场分别实现，新一轮电改有望大幅提速。
　　正式稿更加强调市场化，既是电力行业供需形势的迫切要求，也是电力行业发展的内在规律。结合我国当前电力行业发展的状况以及欧美近30年的电力市场建设经验，目前我国新一轮电改方向已经明确，现货市场是新一轮电力体制改革的核心，未来将成为最主要的电能交割市场，现货市场价格信号实时传导至发用两端。对电力企业而言，最重要的是改变了电价的底层形成逻辑，由准许收益率法定价转变为边际定价机制，为所有参与市场的发电机组提供正向激励。
　　从选股思路来看，在估值相当的情况下，资产负债率将是电力公司重要的Alpha之一。提供一个全新的思路，从债务压力角度入手，以高负债率的煤电公司为锚，测算行业优质公司盈利能力。我们测算行业内低资产负债率的优质煤电公司ROE可达13%，该水平可以媲美煤电2002-2007年五朵金花时代的ROE。因此在估值相差不大的情况下，电力行业最重要的alpha之一就是资产负债率，推荐资产负债率较低的、电力供需偏紧省份省级电力平台：申能股份、浙能电力、华润电力、内蒙华电等。
　　此外，新增推荐中铝集团旗下新能源上市平台，双碳下发展大幅提速的银星能源。
　　电网：蓝皮书正式版进一步强调电力电子技术、煤电清洁高效利用、抽水蓄能等方向
　　6月2日，国家能源局发布正式版《新型电力系统蓝皮书》，此前1月发布蓝皮书征求意见稿时，我们已经在1月8日周观点中从多个方面进行过分析，本周将就正式版与征求意见稿的区别进行分析。
　　正式版重点强调电力电子技术、煤电清洁高效利用和抽水蓄能等方向。（1）在征求意见稿中，以直流输电为主的电力电子相关技术得到了重点提及。一方面，风电、光伏和电化学储能作为新型电力系统发展的主体，都采用电力电子装置并网，另一方面我国西电南送规模进一步扩大又需要直流输电技术来完成这一功能。正式版提出开展直流电网系统运行关键技术研究和电力电子重点装备，电力电子技术作为新型电力系统最重要的发展方向之一值得重点关注；（2）对于煤电，正式版更加强调通过包括抽汽蓄能等灵活性改造、煤与氢/氨发电系统集成等方式对煤电进行高效利用及增加灵活性。（3）对于抽水蓄能，正式版提出要重点统筹、积极推进抽水蓄能建设，并进行高效抽蓄设备研发、进一步增加产能。
　　投资分析意见：新型电力系统蓝皮书为未来电网发展指明了方向，电网形态将发生翻天覆地的变化，由此带来更多技术进步以及潜在投资机会，正式版相比于征求意见稿，对电力电子技术、煤电清洁高效利用重点着墨，重点关注以下环节：（1）直流输电环节及电力电子衍生技术是新型电力系统建设中确定性最高、潜力最大的环节，建议关注：许继电气，国电南瑞，东方电缆，派瑞股份，时代电气等；（2）特高压交流以及常规超高压电网将进一步加强，建议关注平高电气，思源电气，中国西电等；（3）电网自动化、数字化及智能化环节，建议关注：国网信通，四方股份，东方电子等；（4）煤电清洁高效利用及抽水蓄能环节，重点推荐东方电气，哈尔滨电气，青达环保等。
　　风险提示：新能源建设不及预期，电力体制改革进度不及预期，重点工程建设不及预期。