5月A股市场跌幅扩大，日均成交金额同比降幅收窄。5月A股市场跌幅扩大，主要指数跌幅均超过3%，其中沪深300和创业板指数跌幅超过5%，主要由于内地经济数据低于预期，市场对于经济复苏预期转弱。1-5月股票日均成交金额为9412亿元（人民币，下同），同比略降1%，同比降幅呈逐月收窄趋势。两融余额较年初略增4%，环比企稳。
　　IPO募资额同比降幅呈收窄趋势，债券发行量增速提升。（按上市日计算）5月IPO募资额为477亿，与2022年月均规模基本持平，1-5月IPO募资额同比下降41%，高基数上降幅呈收窄趋势，我们预计全年同比下降15%。1-5月债券发行量同比上升12.5%，增长主要来自同业存单、政策银行金融债、国债和地方债。
　　新发基金份额创新低，北向资金净流出。5月新发基金（认购起始日）份额为366亿份，创下2020年以来的单月新低，2020、2021年平均每月新发基金份额为2500亿份，2022年为1200亿份。5月北向资金净流出120亿，较4月有所增长。5月末外资持股占A股流通市值比重为3.5%，1月末以来呈环比下降趋势。
　　证券行业估值处于历史低位。A股证券指数市净率为1.17倍，低于过去5年历史市净率7%分位数，低于过去5年平均市净率（-1标准差）水平。
　　维持行业同步评级。5月A股市场跌幅显著，主要由于市场对于经济复苏预期转弱，但从全年的维度来看，随着疫情影响减弱，我们预计经济总体仍将呈现回升势头，推动股票市场回暖，证券行业盈利有望在低基数上回升，行业估值仍有修复空间。维持行业同步评级，头部券商仍将保持领先竞争优势，维持华泰（6886 HK）、中信（6030 HK）和中信建投（6066HK）的买入评级。