核心观点
　　公司于2023年5月14日同欧姆龙达成“三高”领域战略合作，进一步赋能项目医疗服务资源，为患者提供更多创新的健康管理服务，同时进一步带动公司业务增长。结合公司2022年业务发展以及“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的“3+1+3”独特商业模式，持续看好公司在互联网医疗领域的领先地位。
　　事件
　　基于欧姆龙重点战略项目达成战略合作，聚焦三高领域
　　2023年5月14日，公司与欧姆龙健康医疗就“三高”领域达成战略合作，基于欧姆龙在慢病管理领域布局的重点战略项目正式签署签约书。目前，我国心脑血管疾病致死率居于榜首，高血压、高血脂、糖尿病是导致其持续攀升的最主要诱因。本次平安健康同欧姆龙的战略合作将进一步赋能项目医疗服务资源，实现健康管理的“检、筛、防、管”，为“三高”患者提供更多创新的健康管理服务。
　　简评
　　聚焦医疗服务，持续关注公司战略转型
　　2022年平安健康战略2.0持续深化落地，业务结构获实质性优化，全年实现总收入61.6亿元，同比下滑16.0%。其中医疗服务收入占比达到41%，同比提升7 pps；毛利率达到27.3%，同比上升4.0 pps，医疗服务毛利率进一步提升，达到36.2%，同比提升0.4 pps。业务结构改变以及降本增效促进全年销售及营销费用率同比收窄6.0个百分点，全年净亏损同比大幅收窄60.3%至6.1亿人民币，整体财务表现良好，核心财务指标持续提升。
　　互联网医疗健康行业高质量发展，贡献公司增量
　　据弗若斯特沙利文研究预测，中国互联网医疗健康行业实现高质量增长，2021年行业规模3070亿，渗透率达5.5%；预计2025年将实现15120亿元，复合增长率达49%。同时，2022年《“十四五”数字经济发展规划》、《互联网诊疗监管细则（试行）》等多项规范化政策出台，进一步加大政策支持力度，促进行业规范发展，有利于公司健康发展。
　　打造独特商业模式，全国合作实现高覆盖
　　平安健康具备丰富的支付方资源、完善的供应商网络、领先的服务体系以及强大的平安生态赋能等核心竞争优势。以此为基础，公司打造“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的“3+1+3”独特商业模式，节省时间、经济成本，提供专业、全面、高品质、一站式的企业健康管理服务。截至2022年底，平安健康累计付费用户数近4300万，服务企业客户数超900家，合作外部知名医生超2000名，建立来自23个科室超4.9万名内外部医生团队。目前，公司已实现合作医院超5000家，合作药店数达22.4万家且全国覆盖率超35%；合作健康服务供应商超10万家；合作体检机构数达2000多家，覆盖全国300多个城市。
　　管理式医疗战略落地，三大支付方业绩表现亮眼
　　管理式医疗是平安集团中国特色管理式医疗的重要组成部分，涵盖商保、企业以及个人三大支付方，其中商保为“金融+服务”模式，包含寿险、健康险等多种险种，年付费用户数超3400万人，且健康险规模已超1400亿；企业端包括平安集团和平安健康自主拓展两大销售渠道，服务企业员工近7000万，年付费用户达300万；个人端包括B2C、F2C、2C三种模式，服务平安集团金融用户近2.28亿。服务方以平安健康为核心，形成“线上+线下”医疗健康服务网络，线上覆盖健康、亚健康、疾病、慢病、养老5大场景，线下覆盖1万余家医院以及22.4万家药店，具备超10万家健康服务供应商。三大支付方业绩表现亮眼，年付费用户总计已达4300万，同比增长10%。
　　家庭医生会员制专业护航，串联“线上+线下”医健服务
　　平安健康采用家庭医生会员制为会员建立专属健康档案，通过咨询、诊断、治疗、服务四个步骤，实现健康、亚健康、疾病、慢病以及养老五个领域全方位管理。“1+5+1”模式满足三大支付方用户需求，采用标准服务规程和严格医疗质控进行服务规范，采取AskBob进行科技赋能，包括智能重症监控、合理用药监测、AI智能辅助问诊以及智能医疗安全监控多个层面，相比其他企业具备差异化优势，串联“线上+线下”医健服务，内外部医生超4.9万，问诊用户主动随访率超80%，患者满意度达98%，为公司发展保驾护航。
　　深耕三大O2O服务，凸显平安健康服务能力
　　平安健康的O2O服务包括到线服务、到店服务以及到家/企服务三大种类，涵盖医疗和健康两个层面，为客户提供专科医疗、健康管理，到店服务支持医院、药店、体检机构以及检验检测机构，同时支持药品配送、医疗护理以及检验检测供应等到家或到企服务。平安健康O2O服务覆盖包括营养管理、心理管理、睡眠管理、运动管理、体检检查、药品服务、康复服务、养生护理等多样化服务场景，具备丰富的全国服务资源网络并且在持续扩大中，目前已经实现五千余家医院和22.4万家药店合作，合作健康机构超10万，具备9达医疗专科和19个专病中心，全面凸显其服务能力。
　　盈利预测及投资建议
　　考虑到公司业务调整仍然在进行中，我们预计公司医疗服务业务实现良好增长，健康服务业务将在2023年仍有一定调整，2024年恢